美格智能跟踪报告之三：盈利能力提升，下游应用持续拓展

事件：公司发布2022 年半年报，22H1 公司实现营业收入 11.24 亿元，同比增长60.34%，实现归属于母公司净利润8620.62 万元，同比增长81.34%。

点评：

业务规模高速增长，盈利能力持续提升。22H1 公司实现营业收入11.24 亿元， 同比增长 60.34%。其中22Q1 单季实现营业收入4.01 亿元，22Q2 单季实现营业收入7.23 亿元，环比增速80.54%。22H1 公司实现归属于母公司净利润 8620.62 万元，同比增长81.34%，实现扣非净利润4720.23 万元，同比增长 195.10%。公司在业务规模保持高速增长的基础上，盈利能力持续提升。

深耕智能模组技术方向，持续保持设计前瞻性和技术领先性。公司多年来深耕智能模组和算力模组方向，建立了在 4G/5G 无线通信、安卓系统、高性能低功耗计算、边缘侧AI 和终端侧AI 方面独具优势的全面技术能力。公司研发团队在安卓系统底层驱动和性能优化、功耗控制、安卓中间件和应用集成开发；屏幕、摄像头、音视频等多媒体外围开发、架构设计和功能调优；AI 算法在智能平台上的对接和性能优化；多屏幕、多摄像头、多路音视频编解码相关的软件开发；安卓系统谷歌GMS 长周期认证维护等领域积累了大量的智能模组研发 KNOW-HOW，并在5G 智能座舱、ADAS\DMS 辅助驾驶、新零售、4G/5G PDA 等领域建立了智能模组大规模应用的先发优势。

公司产品向高阶辅助驾驶、AR\VR、机器人、无人机、云计算等新兴行业拓展。在智能网联车领域，公司5G 智能模组产品在智能座舱领域出货量处于行业领先地位。公司应用于智能座舱领域的5G 智能模组产品在22H1 的产品出货量及营业收入较去年同期均实现数倍增长，获得市场广泛认可。公司模组产品较强的硬件能力和AI 能力为公司带来较多的行业应用潜力，而更高算力的智能模组产品将向高阶辅助驾驶方向拓展，为座舱域与驾驶域联动打开想象空间，工业互联网领域基于 GPU 影像处理和AI 计算的机器视觉产品、无人机、机器人等新兴行业也将不断扩展。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司2022-2024 年归母净利润为1.70/2.43/3.25 亿元的预测，对应PE62/43/32X，维持“增持”评级。

风险提示：车联网市场不及预期；竞争激烈导致毛利率下滑风险。

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