事件：8月17日，公司发布《2022年半年度报告》。
点评：光伏、新能源汽车收入占比持续提升，2022H1公司业绩符合预期。
2022H1公司实现营收3.33亿元，同比+41.98%；实现归母净利润0.32亿元，同比+1.43%；实现扣非后归母净利润0.26亿元，同比+16.54%。
2022H1公司毛利率为21.72%，净利率为9.69%。在下游光伏和新能源汽车等旺盛需求的代工下，2022H1公司营收实现快速增长，新能源领域收入占比持续提升。
伴随代工产能逐渐释放，Q2营收利润环比大幅提升。2022Q2公司实现营收1.93亿元，同比+48.25%，环比+37.72%；实现归母净利润0.20亿元，同比+31.33%，环比+63.88%。2022Q2公司毛利率为22.15%，环比Q1提升了1.03pct；净利率为10.39%，环比Q1提示了1.66pct。伴随公司在代工厂产能的陆续释放，公司在光伏等领域收入逐渐放量，带动Q2营收环比大幅提升。
车用IGBT模块已批量交付，光伏IGBT模块H2有望验证导入。车规IGBT模块方面，2022H1公司820A/750V模块、400A/750V定制型模块已开始批量交付。光伏IGBT方面，M5i微沟槽650V单管已实现批量交付；80A逆变模块开发进展顺利，2022H1已大批量交付；800A/1200V大功率模块已立项研发，预计2023年可实现批量交付。
持续加大研发投入，对标英飞凌第七代IGBT产品已获小批量订单。
2022H1公司研发费用0.23亿元，同比+97.61%，研发费用率从21H1的5.02%提升至22H1的6.98%。新产品研发方面，公司M7i微沟槽1200VIGBT首颗产品已通过客户认证并收获小批量订单；目前中大电流规格的系列化产品拓展正在进行中，预期2022H2陆续出样，2023年将开始全面推向市场。
盈利预测：我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.04/1.59/2.22亿元，对应8月17日股价PE分别为70/45/32倍，维持“买入”评级。
风险提示：毛利率提升不及预期、研发不及预期、代工产能不及预期。
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