事件:2022年8月16日,公司发布2022年度半年报,2022H1公司实现营业收入2402.19亿元,同比增长10.42%;实现归母净利润182.91亿元,同比增长3.09%。公司2022Q2单季度的营收为1216.43亿元(yoy+9.36%,qoq+2.59%);Q2归母净利润为110.68亿元(yoy-2.07%,qoq+53.23%)。
2、收入端:全面推进,双轮驱动公司发展2022H1公司服务收入为2214亿元,同比增长8.8%,继续保持高于行业平均的增幅,同时基础业务和产业数字化业务双轮驱动,双轮互促的格局已形成。
其中1)在移动通信服务方面,2022年H1公司移动通信服务收入同比增长6.0%至990亿元,在服务收中的占比为44.72%。移动用户净增1179万户至3.84亿户,5G套餐用户达到2.32亿户,渗透率达到60.3%,持续保持行业领先水平。同时移动用户ARPU继续保持增长,达到46.0元。
2)在固网及智慧家庭服务方面,2022年H1公司固网及智慧家庭服务收入同比增长4.4%至599亿元,在服务收入中的占比为27.06%。其中宽带接入收入为408亿元,同比增长7.1%;有线宽带用户规模也有所增长,达到1.75亿户,其中千兆宽带用户达到2068万户,渗透率进一步提升至11.8%。
智慧家庭业务价值贡献持续提升,宽带综合APRU增长至47.2元。
3)在产业数字方面,2022年H1公司产业数字化收入达到589亿元,可比口径同比增长19.0%,在服务收入中的占比为26.60%。
3、成本端:大力加码研发,盈利能力维持平稳2022年H1,公司加强费用管控,销售/管理/研发费用率为11.62%/7.12%/1.35%,同比变化-1.21/-5.28/67.34个百分点。其中研发费用同比增长84.8%至32.5亿元,主要系公司不断加强科技创新力度,加快建设科技型企业。
4、中期派息方案落地,积极回馈广大股东公司2022年中期每股派发现金股利人民币0.12元(含税),这是公司首次派发中期股息,中期派息率为60%。同时公司表示A股发行上市三年内,派息率将逐步提升至70%以上,与投资者共享发展成果。
5、产业数字化蓬勃发展,着力培育未来增长动能2022年H1产业数字化收入增长提速,收入贡献提升,预计2024年其在服务业务收入中的占比将进一步提升至30%,有望为公司服务收入增长的第二大引擎。
我们认为公司产业数字化动能显著,2022H1该业务贡献增量收入近50%,各细分赛道表现良好并形成乐观预期,未将来为公司创造强劲的增长动力,落地第二增长曲线。
6、投资建议公司通过持续的的研发建设,不断丰富产品线并优化产品结构,同时受益于良好的政策面和向好预期的市场基础,有望为公司带来可观的业绩增量。略微调整公司2023-2024年盈利预测,预计2022-2024年营收为4863.8/5372.6/5924.3亿元,预计归母净利润分别由298.9/341.9/385.7亿元调整为298.9/342.6/387.1亿元,预计每股收益分别为0.33/0.37/0.42元,对应2022年8月16日3.75元/股收盘价PE分别为11.5/10.0/8.9倍,维持“增持”评级。
7、风险提示客户集中风险;技术研发不及预期风险;产业数字化进展不及预期风险;疫情加剧风险;系统性风险。