2022年 1-7月份我国社会消费品零售总额 246302亿元，同比下降0.2%。 其中， 1-7月份商品零售同比小幅增长 0.5%， 餐饮收入同比下降 6.8%； 7月份社会消费品零售总额 35870亿元，同比增长 2.7%， 较6月增速下降 0.4个 pcts， 其中， 商品零售同比增长 3.2%， 较 6月增速放缓， 餐饮收入同比下降 1.5%， 较 6月降幅收窄。 ①细分品类： 7月必选品增速普遍放缓，可选品增速分化。 从细分品类来看必选品均保持正增长， 但增速普遍放缓， 可选品只有家具、 建筑及装潢材料类负增长，其它都为正增长，其中金银珠宝、 家用电器和音像器材类增速回升明显，烟酒、文化办公用品、饮料增速也有所回升，化妆品增速回落。 ②网上： 1-7月全国网上零售额同比+3.2%，其中实物商品网上零售额同比+5.7%。 在实物商品网上零售额中， 吃类/穿类/用类商品分别同比+15.7%/+3.4%/+5.0%。 总体来看， 7月社零增速较 6月份有所放缓。目前全国多地疫情反弹，对消费复苏造成负面影响，但我们判断由于主要大城市已具备针对奥密克戎的抗疫经验，此次疫情反弹对经济和消费影响将小于 4、 5月，无需过度悲观，预计下半年消费市场将好于上半年， 建议关注： ①食品饮料： 必需品消费具备刚性，且提价转嫁成本能力强，而高端、次高端白酒提价亦逐步落地，未来消费蓝筹估值有望迎来进一步修复， 建议关注高端、次高端白酒、调味品、 速冻食品、预制菜、乳制品等行业龙头。 ②美妆珠宝医美： 颜值时代下，美妆珠宝医美市场广阔，高景气度持续， 建议关注美妆珠宝医美龙头。
投资要点：
总体： 7月社会消费品零售总额同比增长 2.7%，增速较 6月放缓。
2022年 1-7月， 社会消费品零售总额 246302亿元，同比下降 0.2%， 7月社零总额 35870亿元， 同比增长 2.7%， 增速较 6月有所放缓。 ①按消费类型分类， 7月商品零售增速放缓， 餐饮收入增速降幅收窄。 1-7月商品零售同比 +0.5%，其中 7月同比+3.2%， 较 6月增速下降0.7pcts，； 1-7月餐饮收入同比-6.8%，其中 7月同比-1.5%， 较 6月降幅收窄 2.5个 pcts。 ②按地区分类， 7月乡村和城镇增速均放缓。
1-7月城镇消费品零售额同比-0.3%， 其中 7月同比+2.7%， 1-7月乡村消费品零售额同比+0.1%，其中 7月同比+2.6%。 ③按零售业态分， 便利店、 超市增速亮眼，百货降幅较大。 1-7月限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别增长 4.1%、 4.6%、 3.7%，百货店、专卖店分别下降 7.4%、 2.3%。
细分： 7月必选品增速普遍放缓，可选品增速分化。 从细分品类来看， 必选品保持正增长， 但增速普遍放缓， 7月限额以上粮油食品、中西药、日用品分别同比+6.2%/+7.8%/+0.7%，较 6月增速分别下降2.8/4.1/3.6个 pcts。 7月可选品普遍正增长， 其中只有家具、建筑及装潢材料类负增长，同比分别-6.3%/-7.8%，其它品类保持正增长； 金银 珠 宝 、 家 用 电 器 和 音 像 器 材 类 增 速 亮 眼 ， 同 比 增 速 分 别 为+22.1%/+7.1%，较 6月增速大幅回升 14.0/3.9个 pcts； 烟酒、文化办公 用 品 、 饮 料 增 速 也 有 所 回 升 ， 同 比 增 速 分 别 为+7.7%/+11.5%/+3.0%，较 6月增速回升 2.6/2.6/1.1个 pcts；化妆品增速明显回落， 7月同比+0.7%，较 6月增速下降 7.4个 pcts。
网上： 1-7月线上零售额同比+3.2%。 2022年 1-7月， 全国网上零售额73224亿元，同比+3.2%。 实物商品网上零售额 63153亿元， 同比+5.7%，占社会消费品零售总额的比重为 25.6%；在实物商品网上零售额中， 吃类/穿类/用类商品分别同比+15.7%/+3.4%/+5.0%。
风险因素： 消费恢复不及预期风险、 疫情风险、 政策风险。
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