1.新能源汽车 供需偏紧+钠电贡献增量，铝箔中长期发展趋势向上我们认为，全球新能源汽车不断渗透，储能迎来规模增长阶段，将带动锂电池需求不断增长。此外，钠离子电池产业化进展提速，将进一步为铝箔需求增长提供加速度。铝箔技术难度较高、电池厂认证周期较长、快速扩产相对难，因此判断中长期铝箔行业景气度持续向上，格局有望不断集中。
7月国内电动车销量维持高景气度我们认为，国内新能源汽车产销继续保持高速增长，根据中汽协数据，2022年 7月国内新能源汽车销量达 59.3万辆，同比增长 119.2%，环比基本持平，延续高速增长势头。从渗透率的角度来看，2022年 7月新能源汽车月度销量渗透率为 24.50%，同环比分别增长 9.96pct、0.68pct；2022年 1-7月累计渗透率达22.06%，同比增长 12.11pct，电动化程度进一步提升。下半年将逐步迎来新能源汽车销售旺季，在优质车型供给推动下，电动车销量及渗透率有望不断提升，中长期高成长性延续。
核心观点：
新能源汽车短期高景气度恢复趋势逐步确立，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好：
1）国内新能源汽车恢复高景气度态势，电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复；
2）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河；
3）快充性能需求提升，有望带动负极材料、CNT 导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升；
4）钠离子电池技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场；
5）供需偏紧+钠离子电池产业化有望加速需求扩大的铝箔环节；
6）终端需求迎来反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等；
7）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业；
8）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG 化学等动力电池供应链；
9）长续航、快充需求扩大，以及 4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇；
10）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势；
11）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的；
12）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业；
13）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；
14）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节；
15）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。
受益标的：天奈科技、宁德时代、鼎胜新材、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、璞泰来、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。
2.新能源 美国众议院通过《通胀削减法案》（IRA）总结来看，美国《2022年通胀削减法案》对于光伏行业的支持集中于三点：
（1）对于屋顶太阳能的消费税收抵免；
（2）对美国本土太阳能电池板的生产税收抵免；
（3）对清洁电力的税收抵免，对州和电力公司清洁电力的建设提供定向赠款和贷款计划。我们认为，后续随着《2022年通胀削减法案》的正式签署及实施，美国家庭安装户用光伏的性价比将提高，安装意愿或增加，进而带动美国户用光伏安装量的持续提升，为全球光伏需求创造增量，布局美国市场的相关供应商有望受益。
核心观点：
（1）光伏光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。随着硅料新增产能的持续投放，今年行业受上游约束的因素有望得到释放，我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限；当前产业链价格维持高位，上下游环节正处于博弈阶段，随着时间进入到三季度，各环节让利结果将逐步明晰，行业需求预计逐季增长。
中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及 2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到 20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。
关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架、新型电池等。
受益标的：通威股份、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、锦浪科技、德业股份、中信博、阳光电源、正泰电器、美畅股份、高测股份、金博股份、福斯特、福莱特、爱旭股份、海优新材、中来股份、联泓新科等。
（2）风电短期来看，行业量增价稳：①1-7月国企累计招标达 59.32GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至 7月 31日，7月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达7.18GW，其中海上风电项目海上风电风机招标项目共 4个，招标容量为 1.70GW；1-7月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达 59.32GW。22年招标规模同比 21年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；②低价竞争暂缓。根据风电头条不完全统计，本周 2个风电项目（含塔筒）开标，其中华能塔城老风口 50MW 风电项目风力发电机组预招标中标的中标单价为 2050元/kW，吉林油田 15万千瓦风光发电项目入围企业有运达股份、中车山东风电、远景能源、明阳智能、三一重能、金风科技 6家风电整机商。
中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。
受益标的：大金重工、日月股份、东方电缆、天顺风能、天能重工、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。
（3）储能全球能源转型持续深入，风电、光伏装机量规模不断扩大带来储能领域景气度攀升，欧洲市场高电价推动户用储能快速增长。我们看好储能发展机遇下的电池、逆变器、储能系统集成三条主线：
1）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益；
2）逆变器：PCS 与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益；
3）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益；
受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。
3.风险提示新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。
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