力量钻石：2022H1净利润超预告上限，盈利能力再阶

证券研究报告公司信息更新报告2022H1净利润超预告上限，盈利能力再上台阶，继续维持“买入”评级2022H1净利润超预告区间108.8%~118.98%上限。2022H1收入4.48亿元+105.14），归母净利润为2.39亿元（+121.39），其中2022Q2收入/归母净利润为2.56/1.38亿元，同增91%/106%。公司定增进展顺利，享受行业β的同时具有快速快产、工艺提升的α属性，我们上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为5.2/9.5/13.0亿元（原值为4.9/7.4/10.0亿元），对应EPS为4.3/7.9/10.8元，当前股价对应PE为50.3/27.5/20.1倍，维持“买入”评级。培育钻石和金刚石微粉收入高增长，全品类盈利能力有所提升培育钻石：2022H1培育钻石收入2.22亿元（+149.49%），收入占比+10pct至，前次募投项目基本达产释放订单需求促培育钻石高增，毛利率83.44%（+0.09pct）。金刚石单晶：2022H1收入0.81亿元（+32%），收入占比18.1%，毛利率为57.94+2.37pct）。金刚石微粉：金刚石微粉系公司优势产品，2022H1收入1.36亿元（+111.14%），收入占比30.5%，毛利率为52.4+1.16pct）。

培育钻石和工业金刚石高景气，扩产有望延续业绩高增长(1)2022H1印度培育钻石毛坯累计进口/出口额8.7/8.6亿美元，同比+72/+81，培育钻石毛坯进/出口渗透率8.1%/6.4%。2022年7月31日公司定增项目获证监会批复同意，扩产后培育钻石市场份额有望大幅提升，预计2022年产能64.12万克拉，定增募投达产后预计达341.32万克拉/年，为现产能5.3倍。(2)受益于光伏领域高景气度，金刚石微粉订单需求旺盛，2022Q1金刚石微粉产销率118%，金刚石单晶产能2022年预计为9.87亿克拉，预计达产后年产能将达24.93亿克拉，为现产能2.5倍。全品类盈利能力提升、规模效应体现，盈利能力再上台阶2022H1整体毛利率+3.01pct），期间费用率6.12%（-1.49pct），规模效应体现，销售/管理费用率同比分别-0.62/-0.68pct，强研发下研发费用率同比+1.25pct，净利率为53.42%（+3.92pct）。2022H1经营活动现金流净额1.88亿元（+118.9，现金回流情况良好，2022H1存货周转天数172天（-43天），较2022Q1缩短33天。

风险提示：产能投放不及预期、培育钻石市场发展不及预期、市场竞争加剧。

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