市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘上涨1.43%，上证综指较上周跌0.81pct，沪深300较上周跌0.32pct，在31个申万一级板块中排名第5，PE(TTM)38.38倍。（2）细分板块：各主要细分板块中涨幅前三为休闲食品、调味发酵品、啤酒，涨幅分别为3.42%，1.92%与1.71%，板块PE（TTM）均呈上涨趋势，调味发酵品涨幅高达31.75%。（3）个股方面：涨幅前三为古井贡酒、洽洽食品、涪陵榨菜，分别为18.6%、10.9%、9.5%；跌幅前三为泉阳泉、百合股份、海欣食品，分别为11.5%、9.8%、7.8%。
u白酒观点：预期低位，关注双节。本周三亚疫情重新扰动消费预期，但在连续多周下跌后，受中报阿尔法催化，已迎来一轮估值回暖。短期来看，受前期疫情影响库存普遍高于历史同期10-20%、叠加淡季去库存较慢，短期预期较低，带动估值回归合理水平，而古井贡、今世缘等多数个股阿尔法催化仍在；中长期来看，高端稳健，次高端双节宴席回补背景下望成为催化，双节量稳价增趋势存在一定确定性。（1）高端维持稳健表现。高端白酒打款、库存表现最优，业绩无虞，因五粮液、泸州老窖前期控货影响，中秋、年底发货情况表现和提价预期成为跷跷板两端，报表确定性强但市场表现仍承压；茅台库存、打款、发货相对正常，I茅台成为业绩核心贡献因素，全年收入超百亿无虞，收入大概率超过公司业绩目标15%，白酒中业绩确定性及弹性均较优。（2）重点关注地产白酒弹性。龙头地产酒疫情恢复整体稳健，且次高端大单品具备地产复购优势及省外弹性，重点关注短期中报预期较好的古井、洋河及股权激励催化的今世缘，长期关注汾酒以及部分二线地产酒老白干、迎驾贡酒等。
u非白酒观点：继续关注餐饮产业链及啤酒、乳制品。（1）多重利好，啤酒预期回升：成本方面，包材、原材料连续维持跌势；需求方面，高温催化下，快速回暖；基数方面，去年同期受疫情、洪水等因素影响基数较低，Q3预计预期较强。（2）重视预制菜及速冻长期趋势：疫情对BC端预制菜影响相反，但相对可控。便利化、低成本、标准化刚性需求结合冷链运力提升，预制菜尤其是B端预制菜渗透率提升的长期趋势不可逆，结合较低教育成本短期部分成本回落，C端盈利稳健。（3）乳制品板块确定性较强。一方面在供需弱改善、奶价小幅回落背景下，龙头品牌调结构、控费用，盈利提升动能较高；另一方面，奶酪竞争格局改善，妙可蓝多表现稳健。
u投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒等；重点关注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份、妙可蓝多、青岛啤酒、乐惠国际等。
u风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在波动的影响
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