证券研究报告公司首次覆盖报告全球智能显示龙头企业，营收和净利近年实现高增长深耕智能显示制造27年，产品包括智能电视/智能交互显示/设计加工/液晶面板制造和销售等，2018~2021年营收由68.52亿元增长至218.89亿元，2021年净利为9.23亿元/yoy+，此外，公司公告预计2022H1归母净利5.92~6.69亿元/yoy+136%~+167%，据第三方数据，公司2020年度智能交互平板海外出货量全球排名第一，2020/2021年度智能电视的出货量全球排名第五。我们预计2022~2024年净利润为14.52/18.1/22.01亿元，yoy+57.3%/+24.7%/+21.6%，EPS为2.77/3.46/4.21元，当前股价对应PE12.8/10.3/8.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
差异化布局增量市场，研产一体化+小批量/柔性化定制化打造坚实护城河外销占比近8成，分业务看：（1）智能电视主要为国际知名品牌第三世界国家市场和LocaKing品牌提供定制化服务，且11月世界杯的举办将催化更新换代。（2）智能交互业务重点布局欧美市场，目前海外教育智能交互平板渗透率仍处较低水平，且近年海外教育信息化政策不断加码加速其发展，2020/2021年公司智能交互平板销量为27.43/44.35万台,yoy+34.92%/+61.68%。竞争优势：公司全流程软硬件定制化研发，在生产设计/交互系统/显示/触控模组/显示等重要领域均具备自主生产能力，深耕产业链一体化生产高效应对客户需求，又可保证较强的低成本优势。AI交互赋能新式智慧生活，精准卡位智能健身镜/AR美妆镜等蓝海赛道公司是智能健身镜龙头小度添添和FITURE主要ODM供应商，据艾瑞咨询，2020-2025年中国智能健身镜CAGR可达164%。公司于今年6月发布自有品牌创新产品KTC随新屏和福比特AR美妆镜，喜得消费者青睐。
AI技术赋能下两个产品均有成为大单品的潜力。此外，公司凭借电竞产品的销售经验，在营销和渠道打法上亦较为成熟，2022H1公司KTC品牌MiniLED电竞显示器全球市占率为17%。我们认为，技术优势+与游戏用户的互动销售经验使得公司能够更好地将科学与美学开发与设计融会贯通，创新业务有望成为公司未来快速发展的重要驱动力。风险提示：面板价格大幅上涨；汇率波动风险；贸易政策风险等。
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