食品饮料行业周报：中报催化，布局双节_股票频道

投资要点：

市场表现：

（1）本周食品饮料板块较上周收盘下跌 2.75%，低于上证综指2.24pct，跌幅大于沪深 3001.14pct，在 31个申万一级板块中排名第 30，PE(TTM)37.47倍。

（2）各主要细分板块中跌幅前三为白酒，软饮料，调味发酵品，跌幅分别为 3.41%，1.97%与 1.89%，板块 PE（TTM）啤酒上涨，其余板块均呈下降趋势。

（3）个股方面泉阳泉、皇氏集团、*ST 西发涨幅居前，分别为11.5%、10.3%、4.8%，立高食品、古井贡酒、舍得酒业跌幅居前，下跌 11.1%、8.4%、7.7%。

白酒观点：短期中报催化，下半年双节行情即将成为核心关注点。一方面，本周中报逐步催化，个股阿尔法成为行情核心因素，周五盘后古井贡公布业绩快报超预期，今世缘股权激励带动股价回暖；另一方面，本周延续行情下行趋势，疫情影响叠加预期下降，估值继续回落，成为布局良机。从下半年看，而在龙头控货、库存回落、谢师宴高热度及婚宴回补的背景下，中秋、国庆旺季量稳价升概率进一步提升，高端维持稳健，次高端宴席有望成为催化，中报后双节行情有望成为核心关注点。

（1）高端维持稳健表现。高端白酒打款、库存表现最优，业绩无虞，因五粮液、泸州老窖前期控货影响，中秋、年底发货情况表现和提价预期成为跷跷板两端，报表确定性强但市场表现仍承压；茅台库存、打款、发货相对正常，I 茅台成为业绩核心贡献因素，全年收入超百亿无虞，收入大概率超过公司业绩目标 15%，白酒中业绩确定性及弹性均较优。

（2）重点关注地产白酒弹性。龙头地产酒疫情恢复整体稳健，且次高端大单品具备地产复购优势及省外弹性，重点关注短期中报预期较好的古井、洋河及股权激励催化的今世缘，长期关注汾酒以及部分二线地产酒老白干、迎驾贡酒等。

非白酒观点：继续关注餐饮产业链及乳制品。

（1）重视预制菜及速冻长期趋势：疫情对 BC 端预制菜影响相反，但相对可控。便利化、低成本、标准化刚性需求结合冷链运力提升，预制菜尤其是 B 端预制菜渗透率提升的长期趋势不可逆，结合较低教育成本短期部分成本回落，C 端盈利稳健。

（2）乳制品板块确定性较强。一方面在供需弱改善、奶价小幅回落背景下，龙头品牌调结构、控费用，盈利提升动能较高；另一方面，奶酪竞争格局改善，妙可蓝多表现稳健。

投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒等；重点关注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份、妙可蓝多等。

风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而影响部分原材料市场价格；部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在波动的影响。