事件8月 1日，公司发布 2022年中报业绩，实现收入 12.58亿港元，同比增长13.1%，归属上市公司股东净利润 6.23亿港元，同比增长 0.4%，可分派收入 5.63亿港元，每股派发中期股息 0.077港元，占可分派收入 99.77%。
评论上半年发电量同比增长 21%，平价项目占比 32%：公司 2022年上半年发电量 14.9亿 kWh，同比增长 21%。截至 6月底，公司持有电站总规模达到 2534MW（平价项目占比 32%），同比增长 17.1%。2022H1毛利率72.7%，同比下降 1.4pct，主要是因为折旧费用、人工及用电成本上升所致。
受益于平价项目占比提升，经营现金流大幅改善：2022年上半年公司经营活动产生的现金净额为 5.98亿港元，同比增长 101.3%，随着公司持有电站中平价项目占比的提升，经营现金流改善显著。
财务状况健康，融资利率仍处低位：截至 6月末，公司持有现金 12.13亿港元，净资产负债率 24.5%，较年初降低 5.6pct，财务状况健康。公司 6月底银行贷款实际年利率 1.62%，较年初提高 0.41pct，融资成本仍处于较低水平。
下半年随着硅料价格回落，电站收购进度有望加快：公司计划 2022年新增不少于 1GW 项目，同比增长 40%以上，上半年受到疫情的影响，仅完成40MW 平价项目收购，7月新增收购 130MW 平价项目。截至 6月末，信义光能可供公司未来收购的电站容量为 2.2GW，随着下半年硅料价格下降，公司有望加快电站收购进度。
盈利预测与投资建议根据公司上半年电站收购情况，小幅下调 2022年净利润预测至 14.6亿港元，维持 2023-2024年净利润 18.8、22.2亿港元，对应可分派收入 14.3、18.1、21.3亿港元，考虑公司上市以来高派息比例兑现持续性较好，维持目标价 6.9港元，对应 2.8%的股息率及 19.3倍/2.1倍的 2022PE/PB，维持“买入”评级。
风险提示：补贴发放进度不及预期、电网消纳情况恶化、汇率波动。
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