事件： 2022年 H1公司营业收入 51.33亿元，同比+325.8%，环比+185.1%；归母利润 30.19亿元，同比+950.4%，环比+439.3%。其中2022Q2公司营业收入 34.46亿元，同比+417.5%，环比+104.3%；归母利润 19.49亿元，同比+979.7%，环比+82.2%。
自有及外购矿产量或较为可观，单吨利润超预期。
（1）产量方面：
据半年报， 2022年 H1锂盐产能 7万吨（其中致远锂业：碳酸锂 2.5万吨、氢氧化锂 1.5万吨+遂宁盛新：氢氧化锂 3万吨），产量 2.04万吨，同比+10.48%、环比-6.4%。
（2）销量方面：据半年报， 2022年 H1锂盐销量 1.85万吨，同比+4.88%、环比-24.2%。
（3）售价方面：据半年报，2022年 H1不含税均价 27.75万元/吨，同期 SMM 电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂不含税均价依次为 39.5、 37.6万元/吨，公司售价显著低于市场价或系存在部分代加工产品。
（4）成本方面：据半年报， 2022年 H1公司锂盐产品成本 7.15万元/吨，主要或系存在代加工产品以及自有业隆沟矿贡献部分权益产量。
产能快速提升，未来放量节奏良好。 公司现有 2.5万吨碳酸锂产能，4.5万吨氢氧化锂产能（遂宁盛新 3万吨氢氧化锂产能已于 2022年 1月建成投产，据公告，目前已通过试生产，产能已达到设计水平），另外印尼盛拓 1万吨碳酸锂产能、 5万吨氢氧化锂产能正在建设中，预计 2023年下半年建成，公司持有 65%的权益，届时公司将拥有权益锂盐产能约 11万吨。另外盛威锂业规划有 1000吨产能，一期 600吨金属锂项目已建成 500吨产能，剩余产能积极建设中。
萨比星项目有序推进，同步拓展新资源&包销。公司权益资源约 72.03万吨 LCE，主要系持有业隆沟、木绒锂矿、萨比星等权益，同时上半年公司成为智利锂业第一大股东，持有其 19.35%股权。包销方面，公司已与银河锂业、 AVZ、金鑫矿业等签署包销协议，同时上半年参股ABY 并于其签署包销协议。
投资建议： 我们上调公司业绩预测， 预计 2022-2024年营业收入分别为 126.98、 165.19、 198.27亿元， 预计净利润 56.02、 64.07、 78.66亿元，对应 EPS 分别为 6.47、 7.40、 9.09元/股，目前股价对应 PE 为 9.1、 7.9、6.4倍。维持“增持-A”评级， 上调 6个月目标价为 66元/股。
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