上周碳纤维板块大幅上涨，除面板材料外各板块均跑赢大盘。上周碳纤维、磁材及光伏材料估值（市盈率TTM）上升，锂电、半导体材料及面板材料板块PE估值有所回落上周碳纤维板块大幅上涨，周涨幅为8.09%，跑赢基准（沪深300）12.16个百分点；磁材和光伏材料板块分别上涨0.07%和0.38%，分别跑赢基准指数4.14个百分点和4.45个百分点。上周磁材、碳纤维、光伏材料板块估值水平（市盈率TTM）分别回升0.03x、4.6x和0.2x，而锂电材料、半导体材料及面板材料板块估值水平（市盈率TTM）分别回落1.1x、1.9x和1.1x。上周位于长期历史中位水平之上的为磁材和光伏材料板块，半导体材料板块估值回落至长期历史中位水平之下，碳纤维、锂电材料和面板材料板块仍位于长期估值中位水平之下。
镨钕价格持续下跌，氧化镨钕行业周平均毛利持续回落。重稀土镝、铽价格持续下滑，钆铁及钬铁合金价格大幅下跌。钴现货价格平稳，硼铁及金属镓价格平稳，铌铁合金略回落。烧结钕铁硼磁材毛坯价格跟随原料调整镨钕：上周镨钕价格持续下行，全国氧化镨钕均价至83.8万元/吨，周环比下跌6.37%；镨钕金属均价至103万元/吨，周环比下跌5.94%。上周氧化镨钕产量1308吨，周环比降低0.91%，上游矿端和废料增量有限，整体产量受限。除此外，氧化镨钕短期价跌量跌，反映终端磁材企业对上游原料订单不足，金属厂出货不畅，因而氧化物采购放缓，但氧化镨钕供应正常，导致工厂库存增加。上周氧化镨钕工厂库存3415吨，周环比略增0.26%。上周氧化镨钕行业平均毛利周环比减少1.11万元/吨至3.03万元/吨；金属镨钕行业平均毛利周环比降低1.78万元/吨至-0.58万元/吨。
重稀土：上周镝价持续下滑，全国氧化镝及镝铁均价均至2350元/公斤，周环比均下跌3.29%。由于终端订单支撑不足，下游采购减弱，氧化镝报价持续下调；镝铁跟随氧化物价格调整，下游磁材厂询单补货减少，镝铁出货不畅。全国氧化铽均价周环比下跌2.17%至13550元/公斤；金属铽均价为17440元/公斤，周环比下跌1.16%。上周钆铁合金国内均价下跌9.09%至44万元/吨；国内钬铁合金均价环比下跌6.11%至123万元/吨。
其他原料：上周LME钴期货价格下跌8.27%至55445美元/吨；长江有色钴现货价格周环比持平。硼铁及金属镓(99.99%)价格均保持平稳，铌铁合金(60-A)价格周环比略回落0.36%至27.35万元/吨。
烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格跟随稀土原料调整，毛坯烧结钕铁硼N35和H35全国均价均回落11元/公斤，分别至264.5元/公斤和333.5元/公斤，周跌幅分别为3.99%和3.19%。
正极钴原料价格续跌，硫酸钴下跌，锂源价格稳定，三元前驱体价格持续下跌，三元正极材料持续调整，磷酸铁锂正极保持平稳。电解液环节六氟磷酸锂平稳，DMC价格续涨，各类电解液保持平稳。负极材料平稳，隔膜维持价稳量升，铜箔价格及加工费持续调整正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴略降0.55%至36.05万元/吨，硫酸钴价格周环比下跌1.99%至7.4万元/吨，镍、锰硫酸盐价格分别持平于3.7万元/吨和0.75万元/吨。三元前驱体NCM1
11、NCM523及NCM622价格分别下跌周环比下跌1.99%至12.1万元/吨、12万元/吨和13万元/吨。电池级碳酸锂持平于46.9万元/吨，氢氧化锂持平于46.75万元/吨。三元正极材料NCM523价格周环比下跌0.6%至33.05万元/吨，NCM622价格周环比略跌0.4%至37.3万元/吨；前驱体正磷酸铁价格持平于2.43万元/吨，磷酸铁锂正极价格持平于15.5万元/吨。
电解液：上周六氟磷酸锂价格持平于25万元/吨，DMC国内厂家出厂均价周环比续涨6.06%至7000元/吨。磷酸铁锂、锰酸锂和三元圆柱2.6AH电解液价格分别持平于6.25万元/吨、5万元/吨和7.25万元/吨。
负极材料：上周国产中端人造石墨和天然石墨价格分别持平于5.3万元/吨和5.1万元/吨。
隔膜：上周国内隔膜价格平稳，各类隔膜价格周环比均持平。隔膜周产量22346万平米，周环比增加0.41%；行业开工率74.78%，周环比增加0.31个百分点。锂电池隔膜厂家库存持平于4230万平米。
电池级铜箔：上周铜箔价格维持弱势运行。根据百川盈孚数据，上周8μm和6μm主流市场均价分别为8.94万元/吨和10.09万元/吨，周环比分别下跌3.56%和3.17%。8μm电池级高端铜箔加工费下降2000元/吨，均价至26000-33000元/吨，6μm高端铜箔加工费下降2000元/吨，均价至37000-46000元/吨。需求韧性依旧强劲，但基于铜箔“原材料+加工费”的定价模式，铜箔企业在与下游电池厂绑定合作的模式下，下游议价能力更强，基于目前仍然看空铜价的预期，下游对铜箔加工费持续压价。
半导体材料下游DRAM价格下跌，闪存价格基本平稳上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别回升3.72%和2.89%；DIX指数周环比下降1.58%。DRAM方面，下游DDR34Gb（1600MHz）价格下跌1.41%至2.235美元。NANDFlash64Gb价格略升0.15%至4.032美元，32Gb价格持平于2.159美元。
投资建议继续看好稀土永磁板块，短期看上游稀土原料持续调整有利于减缓成本压力，当前板块估值仍处于合理区间，已公布中期业绩预告的两家头部公司中报业绩大幅增长，且Q2增速进一步加大，有望提振行业景气度延续预期，支撑行业成长逻辑。中长期看需求端风电及新能源车等新兴产业高景气延续有望拉动稀土永磁材料需求快速增长，并为其提供长期需求发展空间，而节能领域及伺服电机领域需求边际改善有望持续，并长期提供平稳需求支撑；供给端行业放量增长，头部企业加快扩产步伐。维持中期策略观点，看好下游需求快速增长前景下，头部企业能够在消化成本压力、稳住盈利能力前提下行业放量增长的机会。另外，继续看好光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，以及新能源车高景气以及长期发展空间对锂电材料需求提升带来机会。
风险提示价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险，原材料价格超预期上涨风险。
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