动力电池新技术展望系列报告四：复合集流体技术与设备创新加速，材料与设备公司有望受益

电解铜箔存在容量降低、电池热失控等安全隐患。在锂电池行业中，目前主流采用的负极集流体为厚度 6-9um 左右的纯铜电解铜箔。电池充放电使用过程中，负极材料体积也随之变化，作为负极集流体的铜箔也会不断拉伸收缩，负极材料可能脱落引起容量降低，性能下降，电阻增加，产热增加等安全隐患。另外，电池由于枝晶生长、外力等原因受损引起热失控后，存在电池爆燃的安全风险。复合集流体就像一个保险，针刺后针刺位点迅速断开，从而保证了电池的安全。

PET 复合铝膜和铜箔是传统锂电池集流体（铝箔和铜箔）的良好替代材料，对锂电池能量密度提升，安全性提升，成本降低具有重要的意义，市场前景广阔。并且该技术具备较大的普适性，复合铜箔、铝箔等其他复合膜材料也能使用该技术。

复合铜箔是在厚度 4~6微米的塑料薄膜表面先采用真空沉积铜的方式，制作一层约50-80纳米的金属层，将薄膜金属化，然后采用水介质电镀的方式，将铜层加厚到 1微米，复合铜箔整体的厚度在 5～8微米之间，来代替传统的电解铜箔。PET 复合铜箔能节省约 2/3的铜，显著降低材料成本，实现量产后进一步扩大电芯的降本空间。

投资建议：复合集流体是近年来安全技术的一个重要突破，具备较大的降本与提高能量密度的空间。PET 铜箔、铝箔未来几年产业化进程有望加速，达到电池 GWh级别对应的量产规模；但是与传统锂电铜箔相比，短中期来看 PET 铜箔/铝箔的规模占比仍然较小。建议关注技术变革带来的投资机会与细分格局优化。

（1）产业链中游企业复合集流体技术与产业化取得较大进展，扩产项目持续推进中，未来有望在电池上得到大规模应用。关注：重庆金美（未上市）、东威科技、宝明科技、双星新材。

（2）下游电池厂商积极布局，产业化进展加快。关注：宁德时代、厦门海辰（未上市）。

风险提示：产业政策发生重大不利变化、新能源车产销不及预期、竞争加剧、产能过剩导致盈利能力下滑、技术路线变革的风险。

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