事件：2022年 ]7月 18日，水羊股份发布公告，拟以 4450万欧元购买法国 EDB公司 90.1%的股权，并以 500万欧元平价购买原股东持有的 EDB 公司年初已宣派但未支付的股利形成的债权，本次交易金额合计 4950万欧元（折合人民币约3.3亿元）。此次收购事件一周前，水羊股份刚刚完成了对法国轻奢品牌 PA 公司投资及中国区业务的收购，在这两次收购中水羊股份都只获得标的公司控股权，不参与日常经营，原有品牌团队保持独立运营。
EDB 定位轻奢级护肤品牌，填补公司中高端市场空缺。EDB 公司创立于 2007年，旗下拥有专为敏感肌研发的高端护肤抗衰品牌 EviDenS de Beauté，在全球超过 30个国家均有销售，于 2019年由水羊股份代理进入中国市场，已入驻巴黎老佛爷百货、中国 SKP 等众多顶级渠道，全球终端零售额超过 5亿人民币；
PA 创建于 1961年，是拥有 61年历史的法国小众轻奢护肤品牌。此次收购将帮助公司填补中高端价格带的市场空缺，进一步完善公司品牌矩阵。
先代理再收购，充分嫁接资源实现战略闭环。水羊股份在对两家公司收购前负责其品牌代理业务，本次战略投资是水羊股份高端化、国际化进程中里程碑式的一步，收购完成后可将标的公司高端商场资源、免税渠道、机场渠道、全球代理商网络与自有品牌进行匹配、嫁接。我们认为，水羊股份通过本轮收购，国内市场品牌矩阵得到再次扩充，海外市场经营能力进一步增强，未来将持续释放其代理业务带来的品牌红利，“万国来潮”战略实现闭环，双业务驱动优势凸显，带动公司进入高增轨道。
EDB 盈利能力较强，预计并表后增厚公司净利。EDB 公司 2021年实现营业收入为 1972.7万欧元、净利润为 549.2万欧元。我们预期并表后，在 EDB 公司运营稳定、保持全球化稳定发展的情况下，2022年将为水羊股份贡献约 500万欧元（折合人民币约 3400万元）净利润，有助于改善公司盈利能力。
盈利预测与投资建议：考虑到公司收购事项尚需对外投资相关部门登记和备案，因此并表之前，仍预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.86元、1.27元、1.75元，未来三年归母净利润将保持 45%的复合增长率，维持“买入”评级。
风险提示：汇兑风险、收购标的并表进度及经营表现不及预期风险、商誉减值风险、竞争加剧风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
