2022年 6月全国快递单量同比增长 5.37%、 日均环比增长 14.74%， 韵达、圆通、申通、顺丰日均单量环比分别+12.31%、 +4.53%、 +22.39%、 +16.85%， 疫情影响已在逐步修复。 单价方面， 6月韵达、圆通、申通、顺丰票单价同比分别+0.55元、 +0.51元、 +0.39元、 +0.46元， 后续重点关注广深等价格洼地修复。 疫情影响消减后价值逐步修复， 行业政策持续护航， 持续看好单量、单价、单票成本三维度驱动下板块龙头盈利修复， 优选浙商 7月金股【韵达股份】。
投资要点 核心： 6月快递日均单量环比修复， 快递单价依旧坚挺行业方面， 2022年 6月单量 102.63亿件， 日均环比+14.7%，同比+5.37%。 2022年 6月单价 9.52元/件，环比+0.08元，同比+0.11元，其中产粮区广州价格同比+0.88元，义乌价格同比+0.07元。
公司方面， 2022年 6月韵达、圆通、申通、顺丰日均单量环比分别+12.3%、+4.5%、 +22.4%、 +16.9%，票单价同比分别+0.55元、 +0.51元、 +0.39元、 +0.46元。
核心分析： 6月行业及头部公司单量环比持续修复，同时单价坚挺， 迎来量价齐升。 我们认为疫情对快递件量是短期冲击， 且价格政策具备强持续性， 重点关注下半年网购消费及电商去库需求推动业务增长。
此前疫情主要影响履约时效而非履约需求我们分析， 此前疫情对快递影响主要是履约时效而非履约需求：
1）需求端： 疫情期间线下消费渠道受制，催化消费向线上转移。复盘 2020年疫情期间，我国累计实体网购渗透率由 2月份 21.5%提升至 6月份 25.2%。 2022年 6月累计实体网购渗透率 25.9%，环比提升 1.0pts，同比提升 2.2pts。
2）揽收端： 对于疫情封控区的 B 端仓库及分拣中心，发件确实存在积压；此外叠加快件消杀及通行证照各方面需求， 我们分析干线运输主要是时效受到影响。
3）派送端， 最后一公里运力短缺，同样导致快件积压，但快递属于生活物资保障企业， 我们判断在疫情改善情况下履约能力有望得到边际改善，包裹量或有稳步反弹。
疫情好转带动业务量持续修复疫情改善下 6月快递企业日均单量环比修复。 2022年 6月份，顺丰单量 10.20亿件，市占率同比+0.18pts 至 9.94%， 日均单量环比增长 16.85%.；韵达单量16.14亿件，市占率同比-1.13pts 至 15.73%， 日均单量环比增长 12.31%；圆通单量 15.72亿件，市占率同比+0.04pts 至 15.32%， 日均单量环比增长 4.53%；
申通单量 11.88亿件，市占率同比+2.26pts 至 11.58%， 日均单量环比增长22.39%。
份额仍向龙头集中。 以国家邮政局公布的快递服务品牌集中度指数 CR8来看，2022年 6月累计 CR8为 84.7%， 较上年同期提升 3.9pts； 若以顺丰、韵达、圆通、申通单量累计市占率来看， 2022年 6月 A 股快递累计 CR4为 53.5%， 同比提升 1.6pts，单量仍呈现向龙头集中趋势。
投资：赛道格局逐步清晰，看好龙头发展政策监管是本次快递景气修复开启的源头驱动，趋势逐步增强。 继 2021年 9月《浙江省快递业促进条例》立法后， 2022年 1月 7日，国家邮政局就《快递市场管理办法（修订草案）》开始公开征求意见。从《办法》修订内容来看，我们把重点增量解读为一核心、两维度、三重点：“一核心”在于推动快递业全国性高质量发展；“两维度”在于竞争秩序与服务质量；“三重点”在于禁止低于成本线的价格竞争、整治串通操纵价格及虚构快递信息现象、保障快递从业人员合法权益。 监管立法提升至全国层面修复局部价格洼地，将多方位保障盈利回归良性，行业价值修复有望超预期。 2022年 3月，《浙江省快递业促进条例》正式实施，将进一步贯彻落实不得低于成本提供快递服务的要求。
快递价值修复分三层次两阶段，即将进入盈利修复的本质层次。 对于恶性价格战后的价值修复，我们认为要区分三个层次： 1）政策管控、 2）价格回归、 3）盈利修复。 去年二三季度随着政策的出台，行业价格逐步呈现回归良性态势，在政策及价格修复之后，已经开始进入价值修复的最本质层次即盈利修复层次。
投资区分赛道，看好龙头发展。加盟制方面，看好价值确定性修复渐入佳境的韵达股份、单量盈利龙头中通快递以及数字化建设有所成效的圆通速递；直营系方面，建议关注传统+新兴业态广阔布局下网络延展、壁垒升级的顺丰控股。
风险提示：政策管控松动；快递价格战恶化；实体网购增长回落。
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