2022年 7月 18日，普源精电如期召开夏季新品发布会，发布了包括“半人马座”芯片组、高分辨率示波器、电源及微波信号发生器等一系列新产品。具体来看，1）“半人马座”芯片组包括了数字信号调理芯片、高精度模拟信号调理芯片、和高精度信号处理芯片，主打高分辨率和通用性。 2）高分辨率示波器包括了HDO4000和 1000系列，其均借助“半人马座”实现了超低噪声和 12bit 高分辨率，大幅增加了公司中端示波器的产品厚度； 3）电源及射频信号源， 两者均在原有产品的基础上，基于客户需求，实现了较大幅度的性能升级。我们认为， 电子测量仪器公司的业绩增长很大程度上取决于新产品的推出节奏，本次发布会中公司发布的一系列芯片和测量仪器产品，为后续增长注入了新动能。
“半人马座”芯片组发布，稳扎稳打，逐步迈向高端化本次夏季发布会中，公司首先发布了“半人马座”通用测量芯片组，其由 3颗芯片组成，分别为数字信号调理芯片“γCentaurus”、高精度模拟信号调理芯片“θCentaurus”及高精度信号处理芯片“αCentaurus”。 从技术指标来看，“半人马座”的重心在于高精度与通用性，在低噪声、高动态范围、高分辨率等指标上实现了高端化； 从应用范围来看，“半人马座” 将会支持示波器、频谱仪、信号源、码型发生器、逻辑分析仪、频率计、 PAM4信号发生器等。 展望未来， 除了主打高精度、通用性的“半人马座”芯片组，根据公司在投资者互动平台上的信息， 2023年，公司还将发布“仙女座”芯片组，其将实现高带宽、高采样率和高分辨率的综合提升，从而支撑战略级示波器新品在 2023年推出。 我们始终强调芯片设计的自研是电子测量厂商迈向高端的重要一环， 将助力公司高端化再加速，进入空间更大、利润水平更为丰厚的高端测量仪器市场， 从而在国产化的助力下实现加速增长。
HDO 系列助力公司开启 12bit 高分辨率数字示波器普及新纪元公司此次发布的高分辨率示波器包括了 HDO4000和 1000系列，两者均是搭载最新半人马座芯片组的第一代产品，带宽覆盖 70MHz-800MHz，提供最高 4GSa/s实时采样率。 从性能来看， HDO 系列数字示波器具备 12bit 高分辨率这一特色功能， 更适合小信号的测试测量； 从应用场景来看， 其在电源测试、医疗电子领域拥有优势； 从产品力来看， 在同等价位上， HDO 系列拥有高于同类产品的性能体验； 在类似性能上， HDO 系列的定价是国际厂商同类产品的 1/3。我们预计，较高的产品力有望推动公司开启 12bit 高分辨率数字示波器普及的新纪元，进一步提升在中端示波器市场的市占率。
推出频域类高端新品，多产品线协同发展除了芯片和示波器外，公司还发布了电源和射频信号源类的新产品，两者均在原有产品的基础上，基于客户需求，实现了较大幅度的性能升级。 电源类产品方面，公司以用户需求为导向，推出全新可编程线性直流电源产品 DP2000和 DP900系列，其中 DP900额外推出了教育版 DP932U，其符合欧洲安全标准、供全球教育客户使用，且单价仅从 2299元起。 射频信号源产品方面， 公司推出了起售价 28.8万元起的高端新品， DSG5000系列。其具备多通道、超低噪声、高拓展性、高稳定性等特点，可运用于量子计算等领域。 我们认为， DSG5000系列是公司在频域类产品高端化进程的重要一步，看好公司后续在时域、频域多条产品线的协同发展。
投资建议： 公司是国内电子测量龙头，历经 20余年发展，已在品牌、渠道、技术等方面形成领先优势。作为“卡脖子”技术之一，电子测量仪器具备可观的国产替代空间，且近年来出现政策加速、供给能力提升、资本市场赋能三大边际变化。我们看好公司在行业红利加速释放的背景下，凭借丰富的在研产品管线，在未来较长的一段时间内保持中高速发展。我们预计公司2022-2024年的收入分别为 6.60/9.01/12.09亿元，归母净利润分别为0.85/1.80/2.53亿元，维持买入-A 的投资评级， 6个月目标价为 89.06元，相当于 2023年 60倍的动态市盈率。
风险提示： 1）新产品研发进展不及预期的风险； 2）上游原材料供应受限的风险； 3）市场、渠道开拓不及预期的风险； 4）下游市场需求不及预期的风险； 5）假设不及预期的风险。
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