哈尔斯：双重利好助力增长，自主品牌发力国内市场

事件：哈尔斯公布2022年半年度业绩预增公告。公司2022H1实现业绩1.1~1.4亿元，YoY+100.6%~+143.5%；扣非归母净利润1.0~1.2亿元，YoY+102.2%~+151.1%。经折算，Q2单季度实现业绩8,287~10,719万元，YoY+166.3%~+244.5%；扣非归母净利润7,292~9,724万，YoY+186.5%~+282.0%。受益于人民币贬值刺激出口、原材料价格回落的双重利好，公司Q2业绩在高基数压力下仍然实现快速增长。

人民币贬值利好业绩表现：公司大部分业务为海外OEM业务，Q2因人民币兑美元汇率贬值产生较大汇兑收益，利好Q2业绩表现。

原材料价格回落，毛利率有望提升：公司以生产制造不锈钢真空保温杯为主，钢材价格波动对毛利水平影响较大。钢材价格二季度回落13%，有助于公司控制营业成本，Q2单季整体毛利率有望得到改善。

下半年不锈钢杯销售旺季期待收入环比增长：因秋冬季节更需要不锈钢保温杯，下半年不锈钢保温杯销售进入旺季。2021年公司88%的收入来源于不锈钢保温杯，且回顾过去三年营收数据，均符合上半年低，下半年高的规律。因此我们期待下半年不锈钢杯销售旺季助力公司整体营收保持环比增长。

期待公司自主品牌在国内市场发力：2022年公司推出支持鸿蒙系统的哈尔斯智能触控保温杯，同时，公司为中国航天合作伙伴，推出航天概念钛空杯，实现在产品线智能属性和品牌定位的突破。公司未来将通过持续加大研发投入，推出各种具有个性化功能的自主产品，辅以更为多元化及贴近消费者的线上线下渠道铺排，力争实现OBM快速增长的目标。疫情扰动对国内市场拓展有短期影响，随着后期疫情逐步缓和，我们期待公司自主品牌业务持续发力。

投资建议：哈尔斯是杯壶制造龙头，产业链完整，已确立以OEM为业绩支撑，OBM为发展方向的战略。海外需求旺盛持续支撑公司业绩增长，自主品牌在产品和渠道上不断发力有望实现突破。预计公司2022~2023年的EPS分别为0.49/0.54元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价8.50元/股。

风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧。

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