2022年1-6月份我国社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%。其中，1-6月份商品零售同比小幅增长0.1%，餐饮收入同比下降7.7%；6月份社会消费品零售总额38742亿元，同比增长3.1%，其中商品零售同比增长3.9%，餐饮收入同比下降4.0%。①细分品类：6月必选品增速保持稳健，可选品增速普遍由负转正。必选品中粮油食品、中西药、饮料增速强劲，可选品只有家具、建筑及装潢材料类负增长，其它都为正增长，其中化妆品、金银珠宝类增速回升明显。②网上：1-6月全国网上零售额同比+3.1%，其中实物商品网上零售额同比+5.6%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+15.7%/+2.4%/+5.1%。总体来看，疫情得到控制后，6月消费明显复苏，尤其是可选品复苏势能很强。目前全国多地疫情反弹，对消费复苏造成负面影响，但我们判断由于主要大城市已具备针对奥密克戎的抗疫经验，此次疫情反弹对经济和消费影响将小于4、5月，无需过度悲观，预计下半年消费市场将好于上半年，建议关注：①食品饮料：必需品消费具备刚性，且提价转嫁成本能力强，而高端、次高端白酒提价亦逐步落地，未来消费蓝筹估值有望迎来进一步修复，建议关注高端、次高端白酒、调味品、速冻食品、预制菜、乳制品等行业龙头。②美妆珠宝医美：颜值时代下，美妆珠宝医美市场广阔，高景气度持续，建议关注美妆珠宝医美龙头。
投资要点：总体：6月社会消费品零售总额同比增长3.1%，增速由负转正。2022年1-6月，社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%，6月社零总额38742亿元，同比增长3.1%，由负转正。①按消费类型分类，6月商品零售增速由负转正，餐饮收入增速降幅收窄。1-6月商品零售同比+0.1%，其中6月同比+3.9%，由负转正；1-6月餐饮收入同比-7.7%，其中6月同比-4.0%，较5月收窄。②按地区分类，6月乡村和城镇增速均由负转正。1-6月城镇消费品零售额同比-0.8%，其中6月同比+3.1%，1-6月乡村消费品零售额同比-0.3%，其中6月同比+2.7%。③按零售业态分，便利店、超市增速亮眼。1-6月限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.2%、4.7%、2.8%，百货店、专卖店分别下降8.4%、4.1%。
细分：6月必选品增速保持稳健，可选品增速普遍由负转正。从细分品类来看，必选品保持稳健，6月限额以上粮油食品、中西药分别同比+9.0%/+11.9%。6月可选品普遍正增长，其中只有家具、建筑及装潢材料类负增长，同比-6.6%、-4.9%，其它品类都由负转正，化妆品、金银珠宝类增速亮眼，同比增速均为+8.1%，较5月份-11%、-15.5%大幅回升。
网上：1-6月线上零售额同比+3.1%。2022年1-6月，全国网上零售额63007亿元，同比+3.1%。实物商品网上零售额54493亿元，同比+5.6%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%；在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+15.7%/+2.4%/+5.1%。
风险因素：消费恢复不及预期风险、疫情风险、政策风险。
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