永兴材料：Q2业绩符合预期，锂盐产量稳步提升

事件公司 7月 14日晚发布 2022年中报业绩预告，2022年上半年预计实现归母净利润 21.49亿元-23.61亿元，同比增长 610%-680%；实现扣非归母净利润 20.65亿元-22.84亿元，同比增长 750%-840%；实现 EPS 为 5.36元-5.88元。

评论Q2量增开始体现。Q2公司归母净利润预计 13.4亿元-15.5亿元，环比增长65%-91%，取中值 14.4亿元，预计 Q2特钢业务净利 1亿元，锂电业务净利 13.3亿元。公司 3月末新投产 1万吨碳酸锂，预计 Q2碳酸锂销量 0.45万吨，测算 Q2碳酸锂单吨净利约 29.6万元，环比增加 3.1万元；Q2碳酸锂均价 47.12万元/吨，环比增长 12%。

扩产项目稳步推进，产量将逐季提升。公司第一条 1万吨产线于 3月底投产，正进行产能爬坡，第二条 1万吨产线正在进行设备安装，预计将于近期投产，全年碳酸锂产量预计 2.5万吨。配套 180万吨/年选矿项目已进入建设收尾阶段，预计三季度投产。副产品综合利用取得进展，原矿中长石、石英分离项目试验成功开始建设，冶炼端浸出渣利用正在中试，综合成本有进一步下降空间。

碳酸锂成长性可期，电池项目有望放量。公司分别与宁德时代和江西钨业设立合资公司建设碳酸锂项目，未来权益产能将增加 2.5万吨，成长性值得期待。公司超宽温区超长寿命锂离子电池项目，产品可应用于轨道交通、微混动力系统 RTG/AGV、制动能量回收等领域，具有温度适应度较高、充放倍率较高，充电时间短、寿命长，可循环充放次数高等特点。目前一期项目已建设完成，样品已通过部分客户验证，签订销售合同。

盈利预测&投资建议根据公司新产能爬坡情况，考虑到公司未来成长性，上调 22-24年归母净利润 28%、52%、73%至 65.17亿元、74.76亿元、85.57亿元，对应 EPS 分别为 16.06元、18.42元、21.08元，对应 PE 分别为 7倍、6倍、5倍，维持“买入”评级。

风险提示下游需求不及预期；锂矿新增产能、复产产能超预期等。

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