6月销量超预期，下半年多家车企重磅新车相继上市/交付，行业景气持续强化，普涨过后是分化，聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化。投资要点q6月乘用车超预期复苏，批发销量同环比增长41.3%/37.4%6月厂商批发销量221.4万辆，同比增长41.3%，环比增长37.4%，上半年累计销量1032.6万辆，同比增长3.3%；6月零售194.3万辆，同比增长22.6%，环比增长43.5%，上半年累计销量926.1万辆，同比下降7.2%。6月行业全面复工复产，购置税减半政策开始实施，众车企在此基础上出台不同程度的优惠政策，叠加地方性的优惠政策，6月销量超预期复苏。q新能源月销创新高，16家车企月销过万6月新能源乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%，批发渗透率分别为25.8%，燃油车购置税减半政策实施下未对新能源车销量造成负面冲击，环比恢复超预期，主要是供给持续改善+地方性优惠补贴政策驱动。其中，纯电动批发销量45.2万辆，同/环比增长131.1%/39.5%，插电混动销量11.9万辆（比亚迪6.6万辆），同比增长191.1%/21.3%。上半年新能源乘用车累计批发销量246.7万辆，同比增长122.9%。
分企业看，6月新能源乘用车批发销量破万的车企有16家，比亚迪再创新高，特斯拉、蔚来恢复明显，吉利表现亮眼：比亚迪133,762辆（环比+17%）、特斯拉中国78,906辆（环比+145%）、上汽通用五菱49,450辆（环比+33%）、吉利汽车29,671辆（环比+54%）、广汽埃安24,109辆（环比+14.5%）、奇瑞汽车22,783辆（环比+5%）、南北大众25,513辆（环比+85%）、上汽乘用车17,985辆（环比-13%）、长安汽车16,178辆（环比+36%）、长城汽车13,917辆（环比+20%）。新势力中，小鹏15295辆（环比+51.1%），哪吒汽车13,157辆（环比+19.5%）、理想汽车13,024辆（环比+13.3%）、蔚来汽车12,961辆（环比+84.5%）、零跑汽车11,259辆（环比+11.8%），问界7,021辆（环比+40.3%）。南北大众首次均销量过万（上汽大众13,241辆、一汽大众12,272辆）占据主流合资66%份额（环比+3pct）。q豪华车恢复，美系表现亮眼，比亚迪/吉利/长安引领自主从结构上看，6月豪华车零售31万辆，同比增长26.0%，环比增长74.0%，京、沪等主销区环比改善；6月主流合资品牌零售82万辆，同比增长12.0%，环比增长47%，其中日系市场份额21.5%（5月为20.9%），同/环比-1.7/+0.6pct，德系品牌份额22.7%（5月为23%），同/环比-0.3/-0.3pct，美系品牌份额10.2%（5月为6.9%），同/环比-0.5/+3.3pct。6月自主品牌零售81.0万辆，同比增长35.0%，环比增长31.0%，6月自主品牌国内零售份额为42.5%(5月为46.3%)，比亚迪、吉利、长安引领自主，6月零售市场份额分别为6.8%、5.3%、5.5%。q6月销量超预期，下半年多家车企重磅新车相继上市/交付，行业景气持续强化，普涨过后是分化，聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化。汽车板块在4月中下旬达到“预期+销量+业绩”三重底，告别至暗时刻后行业进入复苏三部曲，基于供给的恢复、需求在刺激下得以释放以及成本缓和下基本面有望迎来反转。三重底后是复苏三部曲，当前复苏三部曲进入第二阶段，政策刺激+供应链恢复下乘用车产销数据迎来转折以及超预期，坚定看好行业的确定性复苏，6月销量再超预期，6月只是开始，Q3增速为年内最高，下半年重磅新车相继上市/交付，行业景气持续强化。当前时点，我们认为板块经历大幅普涨后将迎分化，去伪存真抓住真成长主线的投资机会，聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化！【一体化压铸】从0到1的千亿大赛道，22年产业化进程开始加速。重点推荐制造环节龙头文灿股份，建议关注广东鸿图以及材料环节的立中集团。
【乘用车座椅国产化】不破不立，乘用车座椅产业链迎来历史性国产化机遇。重点推荐上海沿浦、继峰股份。【座舱智能化】多点开花，全面升级，看好仍处于爆发初期，渗透率&ASP均具备较大提升空间的玻璃、声学、车灯三大细分领域以及具备平台化潜力的座舱Tier1。重点推荐玻璃龙头福耀玻璃，建议关注具备平台化潜力的华阳集团，以及声学龙头上声电子。【驾驶智能化】下半场胜负手，22年开始军备竞赛升级，搭载大算力SOC芯片以及激光雷达的智重磅智能新车陆续上市，应用层算法走向自研，城市NGP功能相继落地，L3智能化加速，看好核心执行机构线控底盘，重点推荐具备整合整个线控底盘能力的伯特利、拓普集团。q投资策略及重点推荐整车领域，2022年自主崛起将持续演绎，国产新势力和头部自主在纯电+混动+智能化三重驱动下开启崛起大周期：1）纯电：供给进一步丰富，新平台新车型爆款率大幅提升；2）自主迎来混动元年，挑战10-20万燃油车市场；3）智能化加速，自主优势更为明显。零部件领域，随着下游主机厂格局变化，新势力和头部自主市场份额将持续提高，电动智能时代车型迭代速度加快使得车企对零部件企业响应服务效率的要求大幅提升，过去固化的整零关系有望打破，国产零部件产业链顺势崛起，同时电动智能加速推进催生了大量增值零部件和产业新趋势，看好国产崛起与电动智能双击的增量产业趋势，持续重点推荐四大细分领域：一体化压铸、乘用车座椅国产化、驾驶智能化、座舱智能化。乘用车：重点推荐比亚迪/吉利；建议关注长安/长城/广汽/理想/小鹏/蔚来。零部件：重点推荐福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、伯特利（线控制动）、文灿股份（一体化压铸）、继峰股份（乘用车座椅国产化）、上海沿浦（座椅骨架国产化）、新泉股份（特斯拉产业链）、中国汽研（检测），重点关注华阳集团（HUD）、爱柯迪(轻量化)、上声电子等。q风险提示疫情反复、汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨。
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