国内固晶机龙头，受益 Mini LED 和半导体业务快速增长新益昌是国内 LED 固晶机龙头供应商。下游 Mini LED 产品渗透加速，公司相关设备收入高速增长。公司利用 LED 固晶机技术优势向半导体市场横向拓展具备协同效应，半导体固晶机份额持续提升。 基于疫情影响，我们调整公司盈利预测，预计 2022~2024年归母净利润为 3.08/3.93/4.98亿元（前值 3.24、 4.60亿元， 2024年为新增），当前股价对应 2022~2024年 PE 为 36.1/28.4/22.3倍， 我们仍然看好公司 Mini LED 和半导体业务加速成长逻辑， 维持“买入”评级。
LED 固晶机： Mini LED 设备成长迅速Omdia 预计， 2022年 Mini LED 背光电视出货量有望从 2021年的 190万台增长到 830万台。固晶机是 Mini LED 封装的重要设备，我们预计 Mini LED 固晶机市场规模将从 2022年的 3.11亿元增长到 2025年的 14.49亿元左右。新益昌深耕LED 固晶机行业多年，在国内固晶机市场的占有率已经超过 70%，客户普及率超过 9成。随着 Mini LED 产品渗透加速，公司相关设备收入将快速增长。
半导体固晶机：从 LED 向半导体横向拓展具备协同效应LED 固晶机和半导体固晶机的作业环境比较相似，其核心零部件、生产工艺都具备一定的通用性。公司自产驱动器、电机、导轨、读头器的主要参数均优于外购。
新益昌半导体固晶设备近年来客户导入顺利，受到业内认可，业务收入得到快速增长。
半导体焊线：收购开玖自动化，加速入局焊线机市场2021年 7月 2日，新益昌以 4,500万元的自有资金收购开玖自动化 75%的股权。
开玖自动化是国内领先的焊线机供应商，主要产品是光通讯器件、功率器件用焊线机。焊线是固晶下一道工序，收购开玖自动化使公司进一步延伸在半导体封装设备领域的产品广度。目前，开玖自动化 LED 焊线机已在客户验证中，半导体焊线机预计将于 2022H2推出样机。未来半导体焊线机有望成为公司新的增长点。
风险提示： 下游 Mini LED 产品销量低于预期；焊线机市场开拓不及预期等。
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