中微公司2022年中报业绩预告点评：收入端延续高速增长，真实盈利水平明显提升_股票频道

事件：公司发布 2022年半年度业绩预告。

收入端延续高速增长，在手订单充足保障业绩持续高增2022H1公司营业收入预计约 19.7亿元，同比增长约 47.1%，其中 Q2营业收入预计约 10.2亿元，同比增长约 38.8%。在上海疫情不利影响下，公司收入端延续高速增长，略好于我们预期，我们判断主要系 2021年公司新签订单充足（2021年公司新签订单金额达到 41.3亿元，同比+91%）， CCP、 ICP 设备验收大幅提升，相关收入实现了高速增长；同时新签 Mini LED MOCVD 设备订单陆续确认收入，我们预计 MOCVD 仍实现了小幅增长。晶圆产能东移背景下，本土半导体设备行业景气度依旧较高。截至 2022Q1末，公司合同负债约 15.0亿元，同比+227%、环比+9%；存货约 21.0亿元，同比+71%、环比+19%。 2022H1公司新增订单约 30.6亿元，同比增长约 62%，均反映出公司在手订单依旧饱满， 2022年全年收入有望延续高速增长。

扣非归母净利润同比实现约 6倍增长，真实盈利水平明显提升2022H1公司实现归母净利润为 4.2-4.8亿元，同比增加 5.9%-21.0%，实现扣非归母净利润 4.1-4.5亿元，同比增加 565.4%-630.3%，扣非归母净利润增速大幅高于收入端增速，侧面反映出公司真实盈利水平明显提升，我们判断主要系高毛利水平刻蚀设备收入占比提升，以及规模效应下公司期间费用率下降所致。 2022H1公司扣非归母净利润同比增长约 6倍，显著高于归母净利润增速，核心在于 2022H1非经常性收益较 2021H1减少约 3.3亿元，其中主要包括：

（1） 2022H1计入非经常性损益的政府补助收益较 2021H1减少约 2.1亿元；

（2） 2022H1因股权投资产生的公允价值变动收益较 2021H1减少约 2.0亿元，主要系持有的中芯国际和天岳先进的股票价格有所下降。

积极持续推进新品研发，新基地建设打开成长空间公司在巩固现有产品竞争优势同时，积极推进新产品的研发，打开市场空间。①CCP 刻蚀设备：积极与主流客户合作，定义下一代 CCP 刻蚀机的主要功能及技术指标，正开发更先进产品。 ②ICP 设备：已逐步趋于成熟， Primonanova? ICP 刻蚀产品已在超过 15家客户生产线上进行 100多个 ICP 刻蚀工艺的验证。 ③MOCVD 设备：积极布局第三代半导体设备，开发 GaN 功率器件量产应用的 MOCVD 设备，已交付国内外领先客户进行生产验证。 ④薄膜沉积设备：基于金属钨 CVD 设备，公司正进一步开发 CVD 和 ALD，实现更高深宽比和更小关键尺寸结构填充，以满足高端逻辑器件和先进存储芯片的需求。在产能方面， 2021年公司连续启动南昌、临港产业基地、临港研发暨总部等建设项目，随着后续产能加速释放，为公司中长期高速增长奠定基础。

盈利预测与投资评级：考虑到公司在手订单饱满，我们维持 2022-2024年营业收入预测分别为 45.31、 61.52和 78.87亿元，当前市值对应动态 PS 分别为 15、

11、 9倍。基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。

风险提示：晶圆厂扩产节奏不及预期，新品研发&产业化不及预期。