2021年及 2022Q1收入同比+56%/+40%，归母净利润同比+70%/+11%，均符合市场预期。 公司 2021年实现营收 179.43亿元，同增 55.9%；实现归母净利润 35.73亿元，同增 70.2%，扣非归母净利润为 29.18亿元，同增 52.5%。 2021Q4/2022Q1分别实现营收 45.95/47.78亿元，同比+34.6%/+40.0% ； 归 母 净 利 润 分 别 为 10.82/7.17亿 元 ， 同 比+79.7%/+11.0%，业绩总体符合市场预期。 根据公司年报， 2022年目标营收同增 25-50%，归母净利润同增 10-30%，同时公司长效激励持股计划将归母净利润目标设为 42亿元，彰显增长信心。
通用自动化： 2021年营收 89.8亿元，同比+65%； 2022Q1营收 24.7亿元，同比+28%。产品方面， 2021年伺服/PLC/工业机器人增长亮眼、多产品位居国内前三、 内资第一， 2022Q1借助行业缺货机遇，公司快速响应需求， PLC、机器人继续维持 50%以上高增。展望 2022年，尽管市场回归同比 10%左右的温和增长，但先进制造结构性需求仍旺盛+同行供应压力大，公司战略库存相对充足、保交付能力更强，全年营收有望同比 30%以上，持续跟踪国内疫情管控情况。
电动车： 2021年营收 29.9亿元，同比+171%（其中， 乘用车 23亿元，同比+250%）； 2022Q1营收 9.3亿元，同比+167%。 2021年理想、小鹏等乘用车新势力客户继续放量， 全年定点项目超 30个， 我们预计利润端仍有一定亏损； 商用车、轨交等保持稳健。展望 2022年，新势力客户继续放量+ASP 提升，长城等自主品牌放量值得期待，我们预计有望实现 50亿元以上营收并贡献正利润。产能加码建设，前期投资的常州一期工厂于 2022年满产，并计划投资不超 30亿元于二期工厂。
电梯： 2021年营收 49.7亿元，同比+14%； 2022Q1营收 11.8亿元，同比+28%。 2021年国内&海外 SBU 均稳增，大配套业务结构性表现亮眼， 展望 2022年， 营收&利润有望维持 10%+稳健增长。
2022Q1毛利率及费用端承压： 1）毛利率同比下滑 4.8pct，主要是低毛利的新能源车占比提升较多+2021年同期原材料库存价格较低； 2）数字化等战略业务处投入期，费用同比增长。 3）展望 2022年， 4月部分产品涨价、毛利率有望修复，费用率预计同比略增，故净利率有望回升。
盈利预测与投资评级： 因并购投资基金投资收益超市场预期，我们上调公司 2022-23年归母净利润分别为 43.0亿元（+2.9亿元）/56.1亿元（+4.2亿元），我们预计 2024年归母净利润为 73.0亿元，同比分别+20%/+30%/+30%，对应现价 PE 分别 33倍、 25倍、 19倍。考虑到公司在工控行业的强经营α、以及电机电控内资龙头地位，给予目标价76.61元，对应 2022年 47倍 PE，维持“买入”评级。
风险提示： 下游资本开支不达预期，新能源汽车客户拓展不及预期，国内疫情加剧，竞争加剧等。
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