公司的两大竞争优势：1）产品优势：公司三大主营业务中数字隔离芯片可实现业界高水准的 CMTI 指标（21年收入增长 234%）；驱动与采样芯片顺利导入国内主流终端厂商，21年收入达到 2.6亿元；信号感知芯片提供本土化支持，多品类覆盖。2）客户优势：公司多款主营产品为国内主流新能源汽车、工业控制和通讯厂商批量供货，均是布局中高端客户，其中车规级芯片收入占比稳步提升（18-20年营收占比分别为 6.8%/8.9%/10.4%）。
公司的机会：1，新能汽车电动化趋势明显，未来将继续受益于汽车市场：
1）我们预计 2025年全球/国内新能源车用隔离芯片市场规模将达到 55/26亿元，22-25年 CAGR 为 40%/34%；2）2020年全球车用 MEMS 传感器市场规模为 20.3亿美元，预计 2026年将增长到 28.6亿美元，5年 CAGR 为5.8%。2，工业自动化、5G 产业链、物联网和可穿戴设备等下游场景的发展，亦为公司销量增长带来机会。3，20年公司在全球隔离芯片市场市占率为 5.12%，随着国产替代加速，未来仍有较大提升空间。
投资建议2022年 4月公司上市发行 2526.6万股，发行价为 230/元，募资总额为58.12亿元，将主要投资于信号链芯片开发及系统应用项目、研发中心建设项目和补充流动性资金。
我们看好公司作为国内隔离芯片行业龙头的市场地位，受益于汽车电动化、工业自动化、5G 技术驱动基站建设及云计算发展带动隔离芯片需求增加，公司作为国内隔离芯片的龙头，随着产品品类的逐步扩充、下游客户数量快速增长，叠加国产替代机会，未来 3-5年公司业绩有望持续高增长。
预计 2022-2024年公司归母净利润为 4.53、6.69和 9.34亿元。采用 PE 估值法，综合给予 2023年 70倍 PE，目标市值为 468.3亿元，对应目标价为463.6元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示下游需求不及预期风险；行业竞争加剧；原材料涨价；股票解禁风险等。
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