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亿联网络首次覆盖:深耕二十载,从IP电话到综合协同办公

来源:万联证券 作者:夏清莹 2022-06-29 00:00:00
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公司在企业通讯市场深耕二十载,产品布局从桌面通信终端到智慧会议室再到云办公终端,目前已经是全球领先的沟通与协作解决方案提供商。自2020年以来,“5G”+“新冠”前拉后推,催化远程办公市场需求,行业整体景气度高升。2022年,公司利润率受到美元兑人民币汇率上行影响有望维持高位,全年业绩或将持续提升。

投资要点:“5G”+“新冠”前拉后推,催化办公市场需求:在办公信息多样化的如今,远距离会议的需求痛点日益凸显。视频综合协同办公的出现有利于企业灵活经营,构建新型职场形式。新的技术提供了稳定的网络速率,更低的网络时延,更高的通讯容量,能进一步改善远程办公现有功能,提高用户体验。2020年的疫情直接催化了远程通信办公市场渗透率的加速,从后续数据也可以看到在疫情后周期中,越来越多的企业正在适应远程办公场景。同时随着硬件厂商持续发力研发叠加云视频会议厂商细化行业需求,行业的整个价值链有望持续提升。

产品升级叠加汇率提升,公司利润有望保持高位:公司近年来业务拓展情况良好,连续多年营收、净利润高增。2022年产品持续迭代,完善“云+端”产品结构。长期来看,公司硬件端的毛利率或将持续保持高位。未来随着公司融合通信产品占比的提高,公司产品结构侧毛利率的变化来源于融合通信/云端产品的产品结构变化。同时公司产品有90%以上销往海外,毛利率与汇率相关度较高。今年中美汇率大概率在6.7~7.0的范围内重新呈现宽幅波动格局,这种较高的中美汇率的区间也将拉动今年公司利润率上行。

盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024年营业收入分别为48.

13、63.19、81.71亿元,同比增长为30.65%、31.29%、29.30%,2022-2024年归母净利润分别实现22.16、27.50、34.41亿元,同比增长37.15%、24.06%、25.13%,对应EPS 为2.46、3.05、3.81元,对应6月28日收盘价的PE 为32/26/20倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险因素:全球疫情反复风险;汇率波动风险;产品推广不及预期风险;市场竞争加剧风险。





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