聚灿光电公司简评报告：定增加码Mini/Micro LED产能，关注渗透率拐点

事件：

6月 22日，公司发布向特定对象发行 A 股股票预案。

点评：

公司拟定增募集 12亿元扩充 Mini/Micro LED 芯片产能。据 LED inside预测，2023年全球 Mini LED 产值将达到 10亿美元，2025年 Micro LED市场产值将会达到 28.91亿美元。公司拟通过定增募集 12亿元，用于Mini/Micro LED 芯片产能扩充，达产后将新增 720万片/年 Mini/MicroLED 芯片产能，项目建设期 24个月。

显屏、背光加速渗透，Mini LED 已上车蔚来、凯迪拉克、理想等车型。

据 Omdia 预测，2022年笔电面板出货总量将达 3亿片，其中 Mini LED笔电面板预计占 990万片，渗透率约为 3%，创下出货量及市占率新高。

Omdia 还推估，到 2025年，Mini LED 背光电视的出货量将达到 2500万台，约占整个电视市场的 10%。另外，Mini LED 背光技术已上车蔚来ET7、凯迪拉克 LYRIQ、理想 L9等多款车型，车载显示市场或为 MiniLED 背光进一步打开成长空间。

Mini LED 技术储备完善，产能扩充有序进行。公司在 LED 领域深耕多年，Mini LED 技术储备完善，多款产品已通过客户验证。2021年 6月公司通过定增成功募集 7.02亿元，拟投入到高光效 LED 芯片扩产项目，达产后将新增蓝绿光 LED 芯片产能 950万片/年，其中蓝绿光 LED芯片 828万片/年，Mini LED 芯片 120万片/年。

研发助力产品结构升级，盈利能力有望进一步增强。2022Q1公司研发投入 0.28亿元，同比+33.33%。未来，随着募投项目推进，公司 MiniLED、车载照明等高端高价产品陆续推出，公司产品类别将进一步丰富。

随着“调结构、提性能、创效益、铸品牌”经营策略的不断落实，公司盈利能力有望进一步增强。

盈利预测：看好公司在产能逐步释放下，新产品研发布局带来的盈利能力 提 升 。 我 们 预 计 公 司 2022/2023/2024年 归 母 净 利 润 分 别 为2.64/3.46/4.8亿元，对应 6月 27日股价 PE 分别为 26/20/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、产能释放不及预期、下游需求不及预期。

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