东方电热：预镀镍电池钢带唯一国产替代，战略合作打开市场空间_股票频道

事件：公司及全资子公司东方九天与无锡金杨签订长期合作指导性文 y]件，将开展在锂电池钢壳预镀镍钢基带领域的产品开发及技术合作、产品供货、供应链共同开发及股权合作，推动锂电池钢壳和预镀镍钢基带产业发展。

无锡金杨已与多家知名锂电池客户合作进行 46800圆柱封装壳体和安全阀产品的配套开发，客户包括 LG 化学、松下、三星 SDI、比亚迪、亿纬锂能、力神电池、比克电池等，无锡金杨与宁德时代建立了合作关系，相关产品已通过了前期验证，正处于小批量供应阶段。

国产预镀镍技术突破，从电动工具向新能源汽车锂电池领域加速切换。

公司此前电池钢壳材料多运用于电动工具产品，我们认为本次战略框架协议的达成，意味着下游电池壳厂及电池厂对公司预镀镍产品的认可，将有利于推动公司向新能源汽车锂电池、储能、电动自行车、电动工具、消费电子产品应用的步伐。在框架协议有效期内（至 2028年），无锡金杨拟向公司采购不低于 8万吨锂电池钢壳预镀镍钢基带（含委托加工数量），若按无锡金杨此前 1.35万元/吨采购价计算，将带来超过 10.8亿元营收增量。同时，随着 4680大圆柱电池的应用推广和新能源汽车的持续放量，我们预计无锡金杨和新能源车市场预镀镍电池钢壳需求量将在 23年后加速爆发，公司作为国内预镀镍电池钢壳技术领先者，业务增量空间广阔。

国内唯一进口替代，打破日系厂商垄断。目前国内新能源车高端锂电池多采用进口预镀镍钢壳，国内预镀镍钢材被新日铁垄断，存在巨大国产替代化空间。公司与宝钢合作，预镀镍技术经过多年攻克已成熟，具备运用于汽车领域的条件，目前公司第二条预镀镍生产线已开始建设，设计产能 2万吨。

电加热器业务稳健增长，光伏设备订单持续更新。公司民用 PTC 电加热器业务的稳定发展，新能源车用 PTC 电加热器随着 350万套新建生产线逐渐投放也将稳定贡献增量；公司光伏制造工业设备 22年新披露订单规模已超 12亿元，国家对于光伏业务支持力度不减，我们认为未来两年将仍处于光伏设备投资高峰期，公司光伏制造设备订单预计将稳定高位；光通信材料市场逐渐回暖，作为行业龙头目前已走出低谷，盈利能力有望逐步改善。

盈利预测和投资评级：本次合作框架预计不会对 22年业绩产生影响，且后续采购合同节奏未定，此次暂不调整 23/24年盈利预测。我们预计公司 22-24年营业收入分别为 38.69/49.31/59.31亿元，分别同比+38.8/+27.4/+20.3%; 归母净利润 3.00/3.94/5.16亿元，同比+72.6/+31.5/+30.8%，对应 PE 为 24.95/18.96/14.50倍。维持“买入”评级。

风险因素：预镀镍产品应用不及预期、铲片式 PTC 电加热器导入不及预期、新能源汽车 PTC 电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G 通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。