合金软磁粉芯“专精特精小巨人”，行业龙头增长迅速。公司主营合金软磁粉芯，产品主要应用于光伏储能、新能源汽车、变频空调、UPS 等领域的磁性电感元件中，2020年获得国家“专精特精小巨人”称号，2017-2021年公司营收年复合增速 20.96%，利润复合增速 14.82%，毛利率维持在 32%以上，2021年金属软磁粉芯产量 23366吨，同比+50.31%，销量 21928吨，同比+37.19%。2021公司营收 7.26亿元，同比+46.11%，归母净利润 1.20亿元，同比+12.90%。
新能源驱动金属软磁粉芯需求快速增长，预计 2025年金属软磁粉芯市场 85.35亿元，2021-2025年复合增速 16.29%。金属软磁材料兼具高饱和磁通密度和低损耗的特点，主要应用于光伏储能、新能源汽车、变频空调、UPS 领域。到 25年金属软磁粉芯总市场规模 85.35亿元，2021-2025年复合增速 16.29%。
（1）全球光伏储能组串式逆变器领域金属软磁粉芯市场规模 15.85亿元，2021-2025年复合增长率 21.68%
（2）混动快速增长，纯电 800V 平台渗透率提升，全球新能源汽车和充电桩领域金属软磁粉芯市场规模 31.7亿元，2021-2025年复合增长率39.98%
（3）全球 UPS 和变频空调领域金属软磁粉芯市场规模分别为 26.40和11.45亿元，2021-2025年复合增速分别为 4.08%和 6.14%。
DMI 混动、800V 高压平台驱动金属软磁粉芯单车价值量增加，公司受益显著。低压纯电平台粉芯单车用量 0.7kg/辆，混动 DMI 平台和 800V 高压平台都需要配备升压电感，显著增加金属软磁粉芯用量。
研发推出芯片电感产品，前瞻抢占未来增长点，公司布局芯片电感。公司研发推出了芯片电感产品，在小批量出货中。金属软磁粉芯制成的芯片电感具有较低的绕铜线成本和较高的磁通饱和密度，在大功率方向有望替代铁氧体芯片电感应用于下游的手机、通讯基站、PC 和服务器中，预测到 2025年全球芯片电感需求量为 276.39亿颗，2020-2025年复合增长率 5.33%，合金芯片电感需求量为 55.28亿颗，2020-2025年复合增长率 20.99%。目前该领域以海外企业 TDK、村田等的铁氧体产品为主，未来产品升级替代空间巨大。
雾化制粉技术领先，一体化服务深度绑定下游客户。公司管理层多为技术出身；
先进的雾化制粉工艺降低了产品生产成本，制芯工艺提高了产品性能；采用内部、外部一体化协作模式，深度绑定比亚迪、华为、固德威等终端客户。
产能扩张领先行业增速，龙头地位稳固。公司规划预计到 24年河源基地 2万吨产能将完全建成后，预计总磁芯产能 5.1万吨，2021-2024年复合增速 26.83%，超行业复合增速（16.29%）发展。
盈利预测：随公司金属软磁粉芯产销量快速扩张，芯片电感产品逐步放量，预计公司 2022-2024归母净利润分别为 2.09/3.12/4.50亿元，复合增速 55.22%，给予 “买入”评级风险提示：合金软磁粉芯竞争加剧超预期；新能源行业扩张不及预期；公司技术迭代不及预期
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