工业智能运维领军企业，下游应用领域不断拓宽。凭借技术外延优势，公司产品下游应用范围不断拓宽，从风电、石化、冶金三大领域逐步向煤炭、水泥、轨交等板块拓展，21年煤炭和水泥两大新领域实现收入超0.6亿元，产品跨行业优势推动营收、净利润高速增长。2017-21年，公司营业收入和扣非后归母净利润分别从1.00/0.12亿元提升至3.97/0.75亿元，期间CAGR分别高达41.0%/58.9%。
工业设备监测进入智能化时代，行业具备高成长性。工业设备监测现已进入智能化阶段，逐步实现预测性维护，提升设备的连续性和稳定性。当前工业智能运维处于早期阶段，根据中国电子技术标准化研究院数据显示，2020年制造业中开始实行预测性维护的企业比例仅为14%，行业渗透率较低。随着技术不断迭代，工业智能运维系统的渗透率有望提升，根据IOTAalytics发布的预测性维护市场报告显示，2021年全球预测性维护市场规模达69亿美元，2021-26年CAGR超过30%，行业长期具有较高景气度。
公司龙头地位稳固，稳居行业第一梯队。我们认为公司具有客户资源优质、案例数量多、技术和产品体系完整三大优势，使得公司行业地位稳居头部。
与竞争对手相比，公司注重研发，21年公司研发费用率高达14.78%，研发费用投入近年来高速增长，自主研发也保证了公司盈利能力长期处于高位，2019-21年公司毛利率和净利率均超过60%/20%。
股权激励绑定核心员工，未来业绩成长可期。22年3月公司首次执行股权激励计划，授予人数达434人，授予数量达到101.3万股。营收和业绩考核目标为：公司2022-24年至少实现营收5.56/7.22/9.40亿元或扣非归母净利润（剔除股份支付费用影响）1.05/1.37/1.92亿元，两项指标均较2021年增长40.0%/82.0%/136.6%。
投资建议投资建议我们预计公司2022-2024年营业收入为5.93/8.39/12.02亿元，归母净利润为1.18/1.63/2.31亿元，对应EPS为2.15/2.97/4.21元，考虑到智能运维行业的高成长性以及公司的龙头地位，我们给予公司22年41倍估值，对应目标价88.18元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险风险行业竞争加剧风险，应收账款回款不及预期风险，新领域业务拓展不及预期风险，限售股解禁风险。
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