事件 公司发布1Q22财报，实现营收210.67亿元人民币，同比扩大23.79%；销售及营销开支94.88亿元，同比缩窄18.63%；调整后净亏损为37.22亿元，同比缩窄34.14%，整体业绩优于一致性预期。
活跃用户规模持续增长 本季度用户数据均创新高，2022Q1平均日活跃用户为3.46亿（YoY+17.29%，QoQ+7.12%），平均月活跃用户为5.98亿（YoY+15.00%，QoQ+3.46%），日活跃用户日均使用时长增加至128.1分钟（YoY+29.00%，QoQ+7.74%）。此外，快手海外的用户运用数据也均取得不同程度的提升，总流量实现同比50%的高速增长，庞大的流量基础为快手各个业务板块未来深化发展蓄力。
线上营销成主要增长驱动力 2022Q1公司的收入增长由线上营销服务引领，占总收入比重达52.6%，疫情考验下凸显增长韧性，收入为113.51亿元（YoY+32.64%，QoQ -14.24%），业务占比为53.88%（YoY+7.15%，QoQ-0.28%），每位日活跃用户平均线上营销收入为32.9元（YoY+13.45%，QoQ -19.56%）。
直播业务有所回暖 2022年Q1公司的直播收入达到了78.42亿元（YoY+8.17%，QoQ-11.16%），这得益于公司进一步扩大与公会的合作，吸引了更多人才进行创作，保持了高水平的内容创作活跃度。
直播内容的优化和丰富带动了更多用户与主播互动，直播平均月付费用户增长至5650万人（YoY+7.8%，QoQ +16.49%），Q1每月直播付费用户平均收入增长至46.3元（YoY+0.43%，QoQ -23.72%）。
电商GMV 增长强劲，看好“616”购物节表现 Q1单季度其他业务收入达18.73亿元（YoY+54.67%，QoQ-20.87%），主要受电商业务的推动。 Q1电商业务在一定程度上受到了疫情影响，期内GMV为1750.76亿元（YoY+47.67%，QoQ-27.14%），GMV 表现超预期。，。
5月20日“快手616”实在购物节正式启动，前三日品牌商家GMV同比增长592%，随着4月中下旬景气度恢复，预计购物节的良好表现将助力业绩稳步增长。
投资建议我们预计公司2022-2024年营业收入至966.21/1181.20/1365.86亿元，同比依次增长19.11%/22.35/15.54%，对应PS 分别为2.52x/2.06/1.78x，维持“推荐”评级。
风险提示 视频内容监管风险，广告增长不及预期风险、行业竞争风险、用户流失风险、活跃用户增速放缓风险等。
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