新闻：1、美国能源信息署EIA昨晚公布的周度数据显示：美国上周战略原油储备（SPR）库存减少597.1万桶至5.32亿桶，降幅1.11%，为1987年9月4日当周以来最低。除却战略储备的商业原油库存减少101.9万桶至4.2亿桶，降幅0.24%。国内原油产量保持1190万桶/日不变。原油出口增加82.1万桶/日至434.1万桶/日。商业原油进口减少8.2万桶/日至648.6万桶/日。
2、美国伊朗问题特使Malley：重启伊核谈判成功的几率低于失败的几率。如果无法达成协议，美国准备实施并进一步加强对伊朗的制裁，并与以色列等国一道对伊朗局势的任何升级作出强烈回应。美国国务卿布林肯：美国将对伊朗的非法石油贸易实施制裁。美国财政部：正在指认一个为圣城军和真主党创收数亿美元的石油走私网络，该石油走私网络是伊朗石油收入的关键组成部分。
我们认为：1、自2021年下半年以来，美国多次释放战略原油缓解油价上涨压力，从2022年5月开始，美国执行按100万桶/日速度持续释放6个月的方案，截止上周美国战略原油库存降至5.32亿桶，已达到1987年以来最低水平，到10月美国战略库存或将达到1982年美国建库以来历史低点，进一步释放能力有限。美国今年大幅释放战略储备原油后，虽然一定程度上缓解短期原油紧缺问题，但是美国自今年秋季开始将重启补库周期，进一步加剧全球原油长期供应紧缺矛盾。
2、美国商业原油库存降至4.2亿桶，已达到2015年以来最低水平，美国原油总库存（战略+商业）降至9.52亿桶，已达到2005年以来最低水平，美国原油库存水平非常紧张。另外，美国国内原油需求较好，汽柴油零售价格创历史新高，进入6月后美国夏季出行高峰即将到来，汽柴油价格还有进一步上涨压力。与此同时，美国还加大了原油出口，但原油产量增长有限，导致国内原油供需关系更加紧张。
3、美伊谈判具有很大的不确定性，根据昨晚美国的表态，谈判进展并不顺利。伊朗目前拥有剩余产能100万桶/日，我们认为如果伊朗制裁被解除，会加剧短期油价波动，但不能改变原油供应长期紧缺的趋势。
产能周期引发能源大通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。
风险因素：全球新冠疫情再次扩散的风险；新能源加大替代传统石油需求的风险；OPEC+联盟修改增产计划的风险；OPEC+产油国由于产能不足、增产速度不及预期的风险；美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险；美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险；全球2050净零排放政策调整的风险。
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