周观点：继央行及银保监会宣布首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点后，5年期LPR利率再下调15个PB，因此首套房贷款利率最低可以降至4.25%，各地因城施策的调控也愈发频繁；我们认为，个人住房贷款利率进一步下调有利于激活当前商品房交易市场，持续低迷的市场有望逐步回暖，同时受疫情压制的需求也有望随着疫情好转集中释放，看好5月份中下旬地产链企业数据逐步好转，建议关注地产链触底反弹机会，首选东方雨虹、科顺股份、青鸟消防；其次，风电招标逐步回暖，其中4月份招标达到10GW以上，同时上游大宗原材料价格回落，利于风电制造环节盈利改善，建议关注叶片龙头中材科技，锂电隔膜业务盈利逐步改善，随着新增产能释放盈利弹性大，当前的低估值具有安全边际。
消费建材：5年期LPR下调15个个BP，住房信贷政策进一步放松。继央行及银保监会宣布首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点后，5年期LPR利率再下调15个PB，因此首套房贷款利率最低可以降至4.25%，从全国层面下调按揭利率，与今年以来超过80个地区实质性放松地产政策相辅相成，地产基本面有望快速触底企稳；随着疫情逐步缓解，压制的需求有望集中释放，消费建材龙头集中度提升的趋势确定，增长依旧稳健，短期原材料上行给毛利率带来一定压力，但企业通过提价以及原材料储备积极传导成本压力，下半年毛利率有望逐步改善。首选贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料（关注东方雨虹、科顺股份），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材）、瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），受益竣工周期的石膏板（北新建材）。
：水泥：4月水泥产量创近十年同期新低，静待疫情好转后的需求释放。4月份水泥单月产量1.95亿吨，同比下降18.9%，为近十年同期最低水平，主要受多地疫情反复，管控趋严导致施工推迟、运输不畅所致；从5月下旬来看，长三角疫情有所缓解，需求环比有所恢复，仍需等待疫情解除后的全面复工。我们认为，疫情是当前影响水泥需求的最大变量，受高库存的影响，多地也推出5月份错峰生产计划减少供给端压力，近期监管部门通知地方，要求地方进一步加快专项债发行节奏，2022年新增专项债券须于6月底前基本发完，水利、铁路、公路等重点项目加速落地，同时地产因城施策，多地进行实质性放松，购房端利率进一步下调，地产需求也有望触底反弹；地产与基建链仍是稳经济的重要一环，疫情使得需求推迟但不会缺席，后续压制的需求有望集中释放，水泥价格将迎来新一轮上行，低估值、高分红的水泥板块依旧最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。
玻纤：风电招标回暖，关注玻纤结构性机会。国内短期受疫情影响，物流运输不顺畅，企业库存有所上涨，部分粗纱价格小幅回落，当前2400tex缠绕直接纱主流含税价格在5700-6000元/吨；而电子纱主流成交价在8700-9100元/吨不等，电子布价格主流报价维持在3.6-3.8元/米，价格涨后平稳。我们认为，粗纱需求保持强劲，新能源汽车的快速增长支撑2022年热塑纱需求依旧旺盛；而2022年风电装机逐步回暖，22年1-3月份国内风电新增招标量24.7GW，而4月单月招标已达10GW以上，全年招标量预计有望继续保持高增长，风电回暖拉动上下游产业链需求，行业高端产品需求或齐发力；从跟踪的行业扩产规划来看，2022年新增供给有限，行业供需保持匹配，行业高景气度持续性或超预期，一季度龙头企业业绩超预期体现了行业的高景气，当前低估值有业绩支撑的玻纤龙头可作为防守反击的选择（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。
。玻璃：需求恢复缓慢，库存压力显现。我们测算，4月份玻璃表观需求增速为-12.5%，主要是多地疫情反复，物流管控趋严，需求恢复不及预期，3月份以来企业库存持续上涨，价格弱势运行。我们认为，当前纯碱、燃料等价格高企，进一步抬升企业生产成本，成本支撑下，价格下行空间有限；而疫情影响需求恢复及物流运输，政策端各地政府关于地产政策的持续放松，地产因城施策的效果或随着疫情好转逐步显现，去年下半年以来推迟的订单或迎来集中释放，看好疫情好转后玻璃新一轮量价齐升；从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积超过17亿平，随着交房周期到来以及保交房的背景下，新开工加速向竣工传导支撑需求；同时龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动（建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃）。
风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。
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