环保行业2021年报及2022年一季报业绩综述：2021年业绩保持增长，2022Q1业绩承压

2021年环保行业业绩保持增长。经营业绩方面，2021年环保行业整体实现营业收入3097.92亿元，同比增长20.88%；实现归母净利润235.52亿元，同比增长31.68%；实现扣非归母净利润169.08亿元，同比增长15.99%。盈利能力方面，2021年环保行业毛利率为25.16%，同比减少2.12个百分点；净利率为8.10%，同比增加0.53个百分点；净资产收益率为6.43%，同比增加0.89个百分点；扣非净资产收益率为4.62%，同比增加0.10个百分点。

2022Q1环保行业利润端表现不及营收端，且盈利能力下降。经营业绩方面，2022Q1环保行业实现营收654.33亿元，同比增长8.15%；实现归母净利润55.37亿元，同比下降15.79%。盈利能力方面，2022Q1行业毛利率为26.18%，同比减少1.67个百分点；净利率为8.94%，同比减少2.72个百分点，盈利能力下降。2022Q1环保行业利润端表现不及营收端，且盈利能力下降，我们认为，一方面因为2022Q1全国多地疫情持续散发，对环保企业生产、物流运输、原材料采购、产品销售等环节造成影响，另一方面，原材料价格上涨及市场竞争加剧等因素影响企业经营成本，进而影响环保企业业绩表现。另外，垃圾焚烧发电企业会计准则变更也对环保行业盈利能力指标造成影响。

2022Q1环保行业各板块业绩出现分化。分板块来看，2022Q1环保行业各板块业绩出现分化，大气治理、环保设备、水务及水治理板块营收增速较快，综合环境治理及固废治理板块营收增速相对落后；归母净利润方面，仅环保设备板块实现归母净利润正增长，以设备生产业务为主的企业受到疫情散发的影响相对较小。

投资建议：2021年是“十四五”规划的开局之年，我国持续出台环保政策，部署深入打好污染防治攻坚战，统筹推进“减污、降碳、强生态”三大重点工作。预期“十四五”期间，环保政策持续推进，部分环保细分领域景气度有望提升，建议关注环保设备标的盈峰环境（000967）、福龙马（603686），垃圾焚烧发电标的伟明环保（603568））、、三峰环境（601827））、、绿色动力（601330）），危废处置标的浙富控股（002266）、高能环境（603588）。

风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；项目建设进度不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动风险等。

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