期权周报：标的大幅下挫，波动率指数明显提升

金融期权市场表现金融期权方面，50ETF 期权成交活跃度稍有提升，上周日均成交量为264.45万张，较前周增加4.97%，综合50ETF 期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪偏谨慎。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交234.93万张，成交额17.62亿元；沪深300股指期权日均成交13.73万张，成交额10.80亿元；嘉实300ETF 期权日均成交38.80万张，成交额2.73亿元，成交活跃度总体均有所提升。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪同样偏谨慎。

波动率方面，目前50ETF 期权波动率指数为22.72，沪深300期权波动率指数分别为22,20、21.87和21.71，相对前周明显提升，现处于历史中等水平；目前50ETF 期权偏度指数为96.89，沪深300期权偏度指数分别为100.01、100.38和101.00，总体上变化不大，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期大幅增加，尾部风险预期相对中等。

商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是聚丙烯期权，涨幅为251.11%；持仓量提升幅度较高是LPG 期权，涨幅为32.39%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对PVC、原油期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、玉米、棉花、橡胶、甲醇、黄金、菜粕、LPG、沪锌、聚丙烯、棕榈油、动力煤期货后市走势态度较为中性，对白糖、沪铜、铁矿石、PTA、沪铝、塑料期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者，近期仍可以持有做空波动率的策略。目前波动率指数已到达年度中枢以上，做空波动率策略的收益风险比有明显提升，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，可以提升做空波动率策略的仓位。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。