12月物价数据分析：CPI将低位徘徊，PPI会继续回升

事件概述2020年1月11日，国家统计局公布2020年12月份CPI与PPI。

投资观点ICPI将低位徘徊，IPPI会继续回升猪肉上涨、油价上行，致使12月CPI反弹。预计春节前，猪肉价格将处于偏强状态；节后将有所回落。考虑基数因素，2021年一季度CPI同比将维持在低位水平。

未来国内外需求继续复苏，工业生产持续向好，PPI将保持回升态势。

12月CPI反弹12月CPI同比0.2%，较11月回升0.7个百分点；环比0.7%，价格较为显著反弹。其中，食品价格同比1.2%，较上月反弹3.2个百分点；非食品价格同比0%，较上月反弹0.1个百分点。2020年全年CPI为2.5%。

食品价格回升明显；油价上涨助推非食品价格食品价格回升明显：受持续低温天气影响，鲜菜、鲜果的生产和储运成本增加，价格均显著上涨；伴随元旦春节到来，猪肉消费需求季节性增加，但受饲料成本有所上升、猪瘟疫情有所反复，以及新冠疫情下进口冷冻肉减少共同影响，猪肉价格由11月下降6.5%转为上涨6.5%；其他肉类及鸡蛋价格亦有所反弹。

非食品价格环比为0.1%，较上月回升0.2个百分点。受原油价格上涨影响，汽油、柴油和液化石油气价格回升。

扣除食品和能源价格的核心CPI基本保持稳定，同比上涨0.4%。

弱美元叠加需求持续改善，1122月月IPPI大幅上行12月PPI同比-0.4%，较上月回升1.1个百分点；环比1.1%，较上月回升0.6个百分点。2020年全年PPI为-1.8%。12月PPI大幅上行主要是：弱势美元，叠加全球经济继续恢复，特别是中国经济持续复苏，需求增强，能源、资源类和原料价格较大幅度上涨；同时，极端低温寒冬也是一个重要影响因素。其中生产资料同比-0.5%，回升1.3个百分点；生活资料同比-0.4%，回升0.4个百分点。

主要行业：受国际原油价格上涨等因素影响，石油和天然气开采业价格，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨显著。随着国内市场需求持续回暖，加之铁矿石和有色金属等国际大宗商品价格上涨较多，金属相关行业价格继续上涨。由于年底气温较常年同期偏低，供暖需求快速增加，带动燃气生产和供应业价格、煤炭开采和洗选业价格上涨。

风险提示经济活动超预期变化。