利率衍生品周报：股债双牛

本周（2020.12.28-12.31）股市上涨，上证指数上涨 2.25%，深证指数上涨3.24%。债市上涨，各利率总体下行，10年期国债收益率下行 11BP。资金面方面，本周央行开展 1700亿元七天逆回购，同时有 800亿元逆回购到期。总体来看资金净投放 950亿元。利率债供给方面，本周新发行利率债531亿元，供给压力相比上周下降。总体而言资金面较为宽松。

国债期货本周债市上行，国债期货的价格有涨有跌，波动较小。其中 2年期和 5年期国债期货的价格轻微下跌，跌幅分别为 0.01%和 0.02%，10年期国债期货价格上涨 0.14%。具体来看，三种国债期货除周四价格下跌以外，其余三天价格均有所上行。截至本周五，10年期国债到期收益率为 3.14%，较上周下行 5BP。具体来看，国债期货价格在本周小幅波动。T2103合约价格上行 0.14%，TF2103价格下行 0.02%，TS2103价格下行 0.01%。对应的 活 跃 券 ： 2000004.IB 收 益 率 下 行 6BP,200005.IB 收 益 率 下 行1BP,200018.IB 收益率下行 4BP。总体来看，现券的表现更好。本周主力合约 CTD 券的 IRR 总体呈下降趋势。截至周五，主力合约 CTD 券的 IRR水平均位于 1%到 2.5%的区间内。截至周五，2000004.IB 的 IRR 为 3.47%，200005.IB 对应的 IRR 为 1.38%，200018.IB 对应的 IRR 为 2.29%。跨期价差方面，T 合约跨期价差下行 0.03元, TF 合约上行 0.11元，TS 合约价差下行 0.04元。其中，10年期合约的跨期价差最高,目前在 0.19元左右，水平较低。收益率曲线方面，总体来看期限利差上行。隐含期现利差 T-TS为 0.50%，较上周上行 1BP；T-TF 为 0.25%，较上周上行 3BP；TF-TS 为0.25%，下行 2BP。

利率互换本周各互换利率总体继续下行。具体而言，各期限互换利率和跨品种互换价差均有所下行。SHIBOR 3M 利率（5Y）下行 7BP，SHIBOR 3M 利率（1Y）下行 3BP;回购定盘利率 5Y 期下行 3BP，1Y 期下行 3BP。期现价差方面, SHIBOR 3M 利率互换小幅下行 3BP 到 0.46%，FR007保持不变为0.35%。SHIBOR 3M 和 FR007两者的互换价差 5年期和 1年期分别下降3BP 和保持不变，目前 SHIBOR 3M 和 FR007在 5年期和 1年期互换上的价差分别为 0.51%和 0.40%。国开债利率下行。1年期国开债利率下行11BP，2年期国开债利率下行 9BP，5年期下行 8BP。同时，1年期、2年期国开债利率与 FR007的利差小幅回落，跌幅分别为 5BP、1BP，5年期利差基本不变，目前利差水平分别为 0.21%、0.38%、0.45%。

风险提示经济基本面；政策超预期。

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