2021中国银行个人金融全球资产配置白皮书_股票频道

回顾篇： 2020年全球经济遭遇新冠疫情“黑天鹅”事件冲击，主要经济体经济增长出现断崖式下跌，实体经济笼罩在疫情的阴霾之下。面对此危局，全球主要经济体先后提高财政赤字率，全球央行开启超宽松模式，尤其是美联储进行了大规模扩表，大量的流动性稳定了经济的同时，也让各种资产价格上涨，资产价格一片晴空。

宏观篇： 2021年全球经济步入后疫情时代，各国经济共振复苏，中美仍是拉动全球经济增长的引擎。中国乘势而上，引领复苏，政策稳健，改革创新；美国新一届政府上台，经贸秩序陆续重构，其经济有望复苏，但通胀预期抬头；欧洲弱势复苏，空间有限，关注英国脱欧迷局进展；日本复苏依赖出口，关注大选和奥运会；新兴经济体复苏视防疫情况而分化，整体上仍靠中国需求拉动。全球格局“东起西落”正在“加速演进”。

权益篇： 2021年全球股市回归基本面，在共振复苏背景下走向收敛。从中长期趋势看，中国股市从 2019年的“转折之年”到 2020年的“转折到复苏”，2021年有望终结“牛短熊长”的历史，演绎“从复苏到复兴”并确认未来长期向好的大趋势。

中国港股定价权逐步回归，估值偏见有望消融，中国资产有机会得以重新估值，建议超配。美股估值受低利率和宽流动性环境支撑，EPS 随经济企稳回升，基本配置需求强大，预计市场风格向价值切换，同时需关注美联储政策拐点。得益于疫情控制后经济复苏，欧元区、英国股市并不悲观。日本股市上涨态势有望延续，但幅度有限。新兴市场受益于美元贬值周期，表现有望强于发达国家市场，越南市场值得观察，但市场规模太小，配置价值不高。