国信观点：1）此次出售价格较好，将有效补充现金并增厚业绩；2）未来有望继续处置非核心品牌，聚焦资源经营鞋服品类，孵化成功确定性增强；3）下半年国内经营顺利，海外贡献盈利，看好明年业绩弹性；4）风险提示：宏观经济与消费需求疲弱，疫情反复或持续时间长于预期；新品牌发展进度不及预期；5）投资建议：看好公司品牌运营能力与长期利润释放空间。公司在疫情下出售非核心资产并有望获得利润贡献，再次印证了品牌运营能力强大。我们看好在品牌库存去化、疫情影响弱化的未来，公司凭借强有力的多品牌运营与执行能力，恢复收入与利润的快速成长。考虑到明年出售完成将增厚业绩，我们小幅上调盈利预测，预计公司20-22年EPS 分别为1.9/2.85/3.43元（上调2021净利润预测0.5%），当前股价对应PE 分别为48.8x/32.6x/27.1x，对应2021年39-40倍PE，上调合理估值129.2-132.5港元，维持“买入”评级。
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