石油开采行业每周油气：需求疲弱压制浮仓费率

9月，OPEC+的减产履约率为98.93%，较8月的97.24%有所上升。其中，OPEC国家减产履约率为100.72%，上月为97.02%，履约率小幅提升，主要是阿联酋9月减产20万桶/日导致的。伊拉克补充减产再次落空，尼日利亚减产履约率小幅提升，但距离减产目标仍较大。非OPEC国家8月完成目标减产量的95.84%，较上月再次小幅下滑，主要是各个国家小幅放松减产导致的。我们认为，无论是OPEC国家还是非OPEC国家，在控制减产方面都要较高的自律性，短期的产量波动不大。原油供给端大幅扩产的可能性很低，油价预期将随着需求回升而缓慢攀升。

2020年3月-4月，疫情下原油需求减少导致全球原油库存急剧增加。随着陆上库存增加，市场参与者转向高成本的油轮储油。全球需求下降、沙特阿拉伯的原油产量增加的背景下，浮动仓储的需求增加，推高油轮费率。2020年3月中旬，全球主要的油轮航线之一-阿拉伯湾至日本的VLCC船的费率在2020年3月中旬达到峰值，并一直持续到5月中旬。3月中旬的油轮价格从月初的每吨12美元上涨至每吨54美元。除了因美国对中国航运公司中远集团（COSCO）的制裁导致2019年油轮价格飙升外，2020年3月中旬的价格是自2000年以来的最高水平。随着原油供需基本面逐渐恢复平衡，油轮费率已经大幅下降，但是浮动仓储中的原油库存仍然较高。

EIA估计，3月-4月，全球液体库存平均每天增加1430万桶。IEA评估显示，经合组织（OECD）液体库存在2020年5月增至32亿桶，这是自2003年以来的最高水平。根据ClipperData的数据，全球原油浮动存储量从2020年3月7日的6590万桶到2020年7月9日的2.22亿桶。仅在中国，同期的浮动存储量就从650万桶增加至8630万桶。截止2020年8月29日，中国浮动仓储达到1.055亿桶的新高。截止10月13日，全球浮动存储已从7月份的近期高位下跌了19%，中国的浮动存储从近期高位下跌41%。

中国以外地区的的浮动存储量有所增加，部分原因是港口拥堵迫使油轮在卸货前在海上等待。2020年6月，中国原油进口量达到1300万桶/日，这是自2004年以来的最高水平。近期浮动存储量的下降可能表明，随着原油进口量从高位回落，港口拥堵状况有所减轻，但中国及世界各地的浮动存储量仍然很高。截止2020年10月13日，全球浮动存储量比3月1日高出近3倍，而中国以外地区的浮动存储量则高出近10倍。2020年9月，阿拉伯湾至日本航线的油轮费率降至5.5美元/吨，为2003年以来的最低水平。OPEC+的减少也有效的减少了原油运输和浮动存储的需求。EIA预计，2020年9月，全球液体燃料的平均消费量为9530万桶/日，高于2020年4月的8080万桶/日。全球原油消费有所回升，但仍低于2019年水平。由于欧美多国疫情再次反扑，原油需求仍存在不确定性，全球原油需求持续疲软且产量保持较低水平的情况下，油轮费率将继续维持在较低水平。

相关上市公司：中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)等。

风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。