可选消费复苏强劲，造纸景气周期延续 上周，文化纸和白卡纸规模纸厂再发提价函。 整体文化纸库存压力不大，需求 有效恢复，下游出版订单释放利好规模纸厂。白卡纸再度发布涨价函，短期来看，白 卡纸仍处于景气上行周期中，总体提价落实情况较好得益于龙头市占率较高，海外疫 情导致出口需求上升叠加总体新增产能极为有限，供需关系有助于持续提价。此外， 限塑令和禁废令实施，白卡纸替代需求稳步提升，预计白卡纸中长期都将维持上涨。 9月行业数据公布，具体来看，地产温和向好，可选消费持续修复。 ①地产： 1-9月全国住宅商品房销售面积 103614万平方米，同比下降 1.0%，降幅收窄 1.5pct。单 月看，全国住宅商品房销售面积 16414万平方米，同比上涨 7.7%，显著改善。 1-9月 全国住宅竣工面积 29597万平方米，同比下滑 10.54%。 ②家居： 1-9月全国家具零售 额 1086亿元，同比下滑 9.9%， 9月单月全国家具零售额 157亿元，同比下滑 0.6%， 单月看较为稳定。预计四季度家居零售大概率有较好的表现。 ③可选消费保持高增： 日用品 9月同比增长 10.7%， 1-9月累计同比增长 6.8%，延续稳健趋势。文化办公用 品 9月同比增长 12.2%， 1-9月累计同比增长 3.7%，较上月继续提升。此外， 9月单 月饮料（同比+22.0%、前值+12.9%）、烟酒（同比+17.6%、前值+3.1%）、化妆品 （同比+13.7%、前值+19.0%），环比继续改善，表现出消费复苏态势强劲。 四季度，我们继续推荐轻工板块三大投资主线： ①行业景气度复苏延续，重点 关注白卡纸、文化纸提价；家居零售旺季，需求有望在 Q4加速释放。 ②季报与全年 业绩确定性与边际改善预期强的领域，重点关注生活用纸、金属包装、消费电子包装。 ③创新与并存的高增长赛道，重点关注电子烟市场变化、跨境电商与家居出口。
行业数据 造纸： 1）原材料： 进口针叶浆周均价 4667元/吨，周环比 0.06%； 进口阔叶浆周 均 3589元/吨，周环比-0.43%；国废黄板纸周均价为 2115元/吨，周环比-2.49%。 2） 成品纸： 双胶纸周均价 5200元/吨，周环比+0.97%；双铜纸周均价 5492元/吨，周环 比+0.76%。瓦楞纸周均价 3675元/吨，周环比+0.99%；箱板纸周均价 4537元/吨，周 环比+0.98%；白卡纸周均价 6583元/吨，周环比+3.16%；白板纸周均价 4588元/吨， 周环比+1.85%。
家具： 1） 原材料： 国内 TDI 现货周均价 16670.00元/吨，周环比+0.30%；纯 MDI 周均价 22900.00元/吨，周环比+20.91%。中国木材价格指数收于 1171.10， 较前一周 下降 1.04%。 2）房地产： 30大中城市累计商品房成交面积 404.42平方米，较上期增 加 259.94%。其中一线城市成交面积 52.44万平方米，较上期增加 104.55%；二线城 市成交面积 220.57万平方米，较上期增加 484.96%；三线城市成交面积 131.41万平 方米，较上期增加 168.11%。
行业重要新闻： 1） 进入 10月期，浆价持续维稳偏弱整理。 2） 白卡纸龙头纸厂再 发白卡纸涨价函。 3） 北欧纸业成功上市， 山鹰纸业打造跨境并购典范。
公司重要公告： 1） 山鹰纸业发布关于控股子公司境外首次上市暨出售子公司股权 的公告。 2） 好莱客发布关于资本合作进展暨收购湖北千川门窗有限公司 51%股权的 公告。 3） 志邦家居发布 2020年前三季度业绩快报。
风险提示： 原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险
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