石油加工行业每周炼化：PTA盈亏边缘试探

PX：市场重心先抑后扬。成本端，周内新冠疫苗取得新进展，原油价格全面上涨，成本端支撑较为强势。需求端，下游PTA开工周内暂稳，下游维持较高需求。PX加工差始终维持在较低位置，原油市场近期受疫苗研发取得积极进展提振大幅走高，石脑油同幅跟涨，加工差难有修复预期，PX市场底部支撑仍十分坚挺。整体而言，周内PX市场主要跟随原油市场变化，价格小幅走高。目前，PXCFR中国主港价格在535（与上周相比，+13）美元/吨，PX与原油价差在218（-6）美元/吨，PX与石脑油价差在145（+14）美元/吨。

PTA：市场重心上扬运行。供应端，周内PTA装置开工小幅下滑，但仍维持在较高位置，本周生产负荷77.50%（-1.10pct）。由于新冠疫苗的研发取得积极进展，原油市场止跌大幅反弹，带动化工产品普遍上移，而PTA前期检修装置近期有计划重启，市场供应将再度上涨，市场价格涨幅受到压制。需求端，下游聚酯需求存转淡预期，PTA供需大概率再度累库且长期持续，现货基差再度有下滑趋势。整体而言，原油市场价格大幅上涨提振市场心态，叠加PTA加工费开始出现缩窄，但PTA供需长期预期欠佳又拖累市场心态，多空消息博弈下，PTA市场在成本支撑下出现反弹，价格震荡小涨。据CCFEI数据显示，本周PTA社会流通库存至263.3（-3.9）万吨。目前PTA现货价格在3155（+125）元/吨，行业单吨净利润在-58（+39）元/吨。

MEG：本周国内乙二醇市场窄幅回调。成本端，原油价格全面上涨，日本石脑油国际价先抑后扬，乙烯价格上涨，成本端支撑明显。供应端，华东主港库存持续降库，短期仍有降库预期，但国内重启装置逐渐稳定，供应增量明显，港口去库流畅性有阻，煤制货源紧缺。需求端，下游聚酯端成品库存可控，维持高负荷运行，终端纺织服装仍面临较大压力，棉纺织机负荷小幅下滑。整体而言，下游需求持稳，MEG市场商谈氛围一般，价格小幅回调。目前MEG现货价格在3590（-75）元/吨，华东罐区库存为112（+2）万吨，开工率为65.10%（-0.50pct）。

涤纶长丝：周后期长丝产销放量。成本端，周初双原料弱势运行，涤纶长丝成本端支撑不足，周末大宗商品市场走势趋稳，PTA、乙二醇震荡反弹。需求端，近期涤纶长丝产销低迷，企业库存累加，出货意愿较强，周末起多数涤纶长丝企业报价陆续下调，市场震荡下探。周后期受原油及聚酯原料期货上涨带动，带动涤纶长丝产销放量。整体而言，周初长丝产销低迷，多数涤纶长丝企业优惠出货为主，企业报盘涨跌互现；周后期下游客户买涨情绪高涨，补仓增多，涤丝交投回暖。目前涤纶长丝价格POY5275（+100）元/吨、FDY5400（+100）元/吨和DTY6850（+50）元/吨，行业单吨盈利分别为POY127（-38）元/吨、FDY-56（-5）元/吨和DTY309（-88）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY18.0（+0.0）天、FDY17.5（-0.5）天和DTY27.5（+0）天，开工率80.40%（+0.00pct）。

织布：下游订单有所下滑。市场整体气氛下降，伴随需求的下滑，国内双十一订单基本结束，加之欧盟国家卫生公共事件的加重，出口订单也将受影响，物流仓储加物流费用的增加，导致国内贸易商不得不选择空运，成本等各项开支增加较多。当前，针对大单及外贸加急订单，工厂多选择谨慎接单态势，多维持当前现状，节省开支成本为主。旺季结束后织机开工率将呈下滑趋势。盛泽地区织机开机率85.00%（+0.0pct），盛泽地区坯布库存天数为40.5（+0）天。

聚酯瓶片：市场重心小幅提升。周初原料市场弱势，部分瓶片工厂报盘下调。随着疫苗利好消息支撑，原油表现强势，PTA市场偏强运行，聚酯瓶片市场询盘增加，工厂报盘上调，市场成交普遍较好，其中周三局部工厂成交放量，当前瓶片绝对价格低，市场投机性需求量上升，而下游实质性需求仍未好转。总体来看，瓶片开工负荷不高，市场处于淡季中，短期瓶片向上空间有限。目前PET瓶片现货价格在4800（+75.0）元/吨，行业单吨净利润在110.2（-21.2）元/吨。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2020年11月13日，信达大炼化指数涨幅为153.39%，石油加工行业指数涨幅为-33.18%，沪深300指数涨幅为26.30%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）和新凤鸣（603225.SH）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。