事件： 公司发布 2020年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予 200万股限制性股票， 占总股本的 1.5%。，其中首次授予 179.3万股，预留 20.7万股，授予价格为 90元/股，首次授予对象 344人。 本次激励考核条件严格，彰显公司未来信心： 本次激励计划首次授予的 限制性股票自授予日起满 12个月后分三期归属，比例分别为 30%、 30% 和 40%，对应考核年度为 2020、 2021、 2022年，预留部分自预留授予 日起满 12个月后分两期归属，比例分别为 50%、 50%，对应考核年度 为 2021和 2022年。 公司层面业绩考核目标分 A 和 B 两级， A 目标的 公司归属系数为 100%， 对应未来三年营业收入分别不低于 13亿元、 17.5亿元、 22亿元，或归母净利润（不考虑股份支付费用） 分别不低于 2.6亿元、 4.3亿元、 5.6亿元。 目标 B 的公司归属系数为 80%，对应未 来三年营业收入分别不低于 12.5亿元、 16.5亿元、 20.5亿元；或归母净 利润（不考虑股份支付费用）分别不低于 2.4亿元、 4亿元、 5亿元。
本 次激励方案考核目标 A 和 B 对应的 2020-2022年归母净利润年均复合 增长率分别达到 46.8%和 44.3%，充分彰显了公司对未来业绩的信心。 海内外研发和注册进展顺利，未来增长可期： 公司坚持投入研发，加强 新产品的开发注册，上半年多产品获得注册证。和谐夹升级款 LOCKDO 今年一季度已在德国上市，二季度在美国上市， 一次性高频切开刀已在 欧盟和美国取得注册证，将逐步上市销售；国内方面， 颅内隧道牵开手 术系统已进入国内临床阶段， 脑科球囊计划今年提交 CFDA 注册， 可 视化硬膜下脑部灌洗系统计划今年提交 CFDA 注册检验， EUS Flex 超 声针已经完成设计定型。公司国内外产品线不断丰富，将为未来增长保 驾护航。 全球内镜诊疗市场超 50亿美元，公司作为国产龙头发展潜力巨大： 2019年全球内镜诊疗器械市场约 55亿美元，增速超过 5%，中国内镜诊疗器 械约 30亿，增速 20%以上，庞大诊疗需求尚未释放，公司作为国内内 镜诊疗耗材龙头，发展潜力大。
盈利预测与投资评级： 暂不考虑股权激励摊销费用的影响， 我们预计 2020-2022年归母净利润分别为 3.04亿、 4.44亿和 5.94亿元，相应 2020- 2022年 EPS 分别为 2.28元、 3.33元和 4.46元。当前股价对应估值分别 为 97倍、 66倍、 50倍。考虑到公司 1、国内外疫情企稳后业绩有望快 速回升， 2、公司新产品上市叠加营销渠道整合，未来业绩有望进一步 增长， 3、公司作为国内内窥镜诊疗龙头，前景广阔，参考可比公司估值 和增速，维持“买入”评级。
风险提示： 疫情影响超预期的风险；产品研发不达预期的风险等
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