机械设备行业周报：如何看待商用展示柜的成长性

本周专题研究：如何看待商用展示柜的成长性？商用展示柜的成长性由供给端和需求端双向驱动。供给端，商用展示柜受益于冷链物流业的快速发展，作为低温储存设备，终端展示柜的需求量受到带动，尤其是保鲜要求最强的超市或农贸市场的生鲜肉品，该场景下的商用展示柜需求最为受益；需求端，直接因素是零售业态的丰富化，包括便利店和生鲜电商终端门店的快速扩张，以及自动售卖机的加快普及。根本因素是消费升级，来自消费者对消费感受更加丰富和生活便利性的追求。我国冷链物流市场规模增长较快，从2013年的1260亿元增长至2019年的3391亿元，年复合增速接近18%。与市场的认知不同，我们认为国内冷链物流业快速发展的核心驱动因素并不是终端冷鲜品消费需求的带动，而是冷链物流本身作为供给端，其长期制约因素的打破，带来冷链运输成本的降低，进而驱动冷链物流各环节设备和冷鲜消费品的需求提升。随着我国冷链运输基础设施的逐渐完善和技术改进，冷链物流成本将趋势下行，驱动市场规模保持较高增速。按照2019年国内商用展示柜100亿的市场规模对应500万台销量进行估算，2015-2019年国内商用展示柜市场规模年复合增速为17.76%。我们认为随着消费升级，零售业态将更加丰富，商用展示柜有望保持快速增长的态势。

本周核心观点：（1）优先选择成长空间明确的主流赛道，优选竞争优势持续夯实的优质公司：光伏设备领域，政策有望超预期，高成长的贝塔叠加工艺更迭带动的设备更替需求，捷佳伟创等公司持续推荐；锂电设备处在行业扩容的大赛道上，行业景气度抬升，设备公司具备贝塔属性，持续关注克来机电、先导智能、诺力股份等；核电重启带动行业热度升温，重点推荐江苏神通；（2）受益监管政策强化，多个细分行业迎来行业空间扩容机遇，消防监管政策强化带动消防设施需求提升，重点推荐青鸟消防；受益建筑安全领域政策强化，建议关注减隔震行业，关注震安科技；受益国内安全生产政策执行力度强化，建议关注防爆电器行业，重点关注华荣股份；（3）工业制造业需求复苏，国内上半年工业车辆销量同比增长11%，8月叉车销量同比增幅达到55%，工业机器人9月份产量同比增长近50%，激光行业需求景气，仪表仪器迎自动化、智能化趋势，国产替代加快，重点推荐柏楚电子、川仪股份，关注锐科激光、埃斯顿、埃夫特、安徽合力等；（4）考虑空间和时间的匹配，我们继续重点推荐中密控股、安车检测、捷昌驱动、广电计量、华测检测等。

行业动态综述。工程机械方面，10月挖机销量2.73万台，同增60.5%，其中国内市场增速60.7%，国外市场增速59.4%。工程机械行业高景气有望贯穿全年，建议重点关注；油气方面，管网加速建设的大逻辑正逐步兑现，建议重点关注油气装备行业；光伏方面，产业链整体供需将保持偏紧局面，需求和盈利提升驱动中游供应商扩产意愿不断增强，设备厂商率先受益。锂电方面，全球电动化趋势明确，动力电池厂商扩产积极性稳步提升，龙头设备企业有望充分受益。工业机器人方面，汽车和3C需求开始回暖，大基建和新基建加速，轨道交通、航空航天、医疗器械、工程机械等高端细分市场给机器人行业带来了不少新订单。

风险因素：全球疫情加速扩散，海外复工复产之后需求提振低于预期，国内后续经济增长乏力。