超凡股份：知识产权全产业链解决方案提供商，2020Q3净利润增长35%

事件：公司发布三季度报告，实现营业收入3.90亿元（-2.31%），归母净利润0.32亿元（+45.45%），其中，第三季度公司营业收入1.49亿元（-1.68%），归母净利润0.14亿元（+35.12%）。

国内领先的一站式知识产权解决方案专业提供商，聚焦中大型客户和中高端市场：公司于2019年推出新的整体品牌定位“一站式知识产权解决方案专业提供商”，致力于打造大规模专业化、实用专业化、细分行业专业化解决方案。从收入来看，公司2020Q1-Q3实现营收（3.90亿元，-2.31%），其中Q3实现营收（1.49亿元，-1.68%），营收同比略有下滑。从利润来看，公司2020Q1-Q3归母净利润（0.32亿元，+45.45%），其中Q3归母净利润（0.14亿元，+35.12%），涨幅较为可观，主要原因是当期营业总成本下降约1,000万元，下降幅度7.29%。

从分产品角度来看，公司的专利无效检索与分析业务、专利专题检索与分析业务都保持了稳健增长。

聚焦制造业服务数字化、智能化转型，业务规模和服务能力据行业前列：公司稳步开拓细分领域，成立锂电池、燃料电池、照明显示、风电、家电、精准医疗与体外诊断、医疗器械、太阳能、汽车零部件和电子烟10大细分领域开拓小组，深入垂直细分行业形成知识产权全产业链服务，为企业提供细分行业专业化的解决方案。超凡入选中国知识产权诉讼商标团队榜TOP10榜单；连续第三年成为社会组织专业期刊发表文章数排行榜第一名。

毛利率小幅改善费用控制得当，研发投入力度明显提升，经营性现金流净额得到大幅度改善，预付增加应付减少：2020Q1-Q3综合毛利率41.71%，同比上升1.05pct，总体有小幅改善。2020Q1-Q3销售和管理费用率有小幅波动，其中销售费用率16.51%（-7.24pct）、管理费用率12.76%（+2.04pct）。2020Q1-Q3，公司研发支出241.09万元，营收占比达0.62%。公司2020Q1-Q3经营活动产生的现金流量净额（0.24亿元，+189.11%），其中Q3经营活动产生的现金流量净额（0.13亿元，+43.16%）。整体来看，公司前三季度盈利能力略有上升，费用控制得当，经营性现金流改善明显。从资产负债表来看，公司2020Q1-Q3预收款项达到1.11亿元（同比增长39.08%），公司整体订单情况良好。

投资建议：公司拥有专业的综合型知识产权专家团队，是知识产权行业专业人士、客户顾问、检索咨询专家最多的一家综合性服务机构。公司已建立起知识产权全产业链的发展模式，可向客户提供围绕研发专利线、品牌商标线、风险管控、资产管理四个类别的知识产权局部或整体解决方案。从确权到维权，从研发到运用，从信息到情报等。目前，公司已全面完成知识产权全产业链各环节的布局，形成了各业务之间的紧密联动。截至最新，公司市值值1100亿元，对应PE（ttm）为2266XX，建议关注。

风险提示：税收政策风险、协议控制导致的风险、管理难度增大风险