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浪潮信息三季报点评报告:Q3业绩略有放缓,持续投入稳固龙头地位

来源:万联证券 作者:夏清莹 2020-11-06 00:00:00
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事件:公司发布2020年第三季度财报,实现营业收入455.03亿元,同比增长19.02%;实现归母净利润6.28亿元,同比增长21.37%;实现扣非归母净利润6.08亿元,同比增长29.64%。

投资要点:

Q3业绩略有放缓,毛利率稍有增长:公司第三季度营收为152.17亿元,同比下降8.82%,增速略有放缓,主要受服务器市场整体景气度下滑所致。前三季度整体毛利率11.58%,较去年同期增长0.43pct。此外,公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少46.16%,主要系公司业务规模扩大,经营性资金占用增多所致。

财务费用下降,持续加强研发投入:公司前三季度财务费用较上年同期减少50.42%,主要系公司加强外汇管理,汇兑收益增加所致。研发费用前三季度较去年同比增长29.89%,第三季度同比增长17.69%,研发力度持续加强。

公司2020上半年行业龙头地位稳固,AI服务器市场市占率可观:根据IDC发布的最新一期《2020H1中国AI加速计算报告》中数据统计,2020年上半年浪潮AI服务器销售额达6.88亿美元,市场份额占比达53.5%,同比增长3.3pct;同时,根据IDC发布的《2020年Q2全球服务器市场报告》中数据统计,浪潮服务器销量达到10.5%的市场份额,位居全球第三,同比增速高达77%。在新基建及人工智能、5G等的带动下,浪潮也将不断创新AI算力,推进各产业与人工智能的智慧融合,持续领跑服务器市场。

盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年营业收入分别为671.49、839.37和1007.24亿元,归母净利润分别为13.02、17.54、22.80亿元,EPS分别为0.90、1.21、1.57元,对应PE为30.9、22.9和17.6倍,维持“增持”评级。

风险因素:技术创新不达预期、市场竞争风险、人力成本上升。





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