闻泰科技：Q3利润承压不改增长本色，经营改善成长可期

业绩总结： 公司披露 2020年三季报业绩，公司 2020年前三季度营收为 386.2亿元，同比增长 76.6%；归母净利润为 22.6亿元，同比增长 325.8%。其中 Q3单季营收 145亿元，同比增长 39.0%，归母净利润为 5.58亿元，同比增长 66.8%。 2020Q3业绩持续增长， 利润短期承压主要系受其他非主营事项影响。

公司 2020Q3单季营收 145亿元，同比增长 39%，归母净利润为 5.58亿元，环比 Q2下降 46.7%， Q3单季利润承压原因主要系： 1） 公司历史遗留与云南城投的 房地产项目处置损失 2.4亿。 2）公司于上半年确认合肥芯屏投资收益分配和服 务费 3.8亿元，本期根据公允价值变动损益损失计提； 3） 公司自 Q3开始实施 股权激励， Q3当期股权激励费用为 1.5亿元。 Q3单季毛利率为 16.5%，环比 小幅下降 0.4pp，基本保持稳定。 公司运营状况持续改善。 经营性活动流量净额历史新高。 公司 2020Q3单季经 营性活动现金流量净额为 39.5亿元，创历史新高（此前最高为 2020Q4单季 34.7亿元）。公司 Q3单季应收账款周转天数下降至 76.8天，较同比下降 2.11天， 环比下降 5.23天，回款速度提升较为显著。

公司资产负债率水平进一步下降至 52.9%，公司财务费用支出有望进一步下行。 公司近期推出可转债发行预案， 推动通讯业务板块稳步发展。 公司发布公告拟 发行可转债募集不超过 90亿元用于推进闻泰无锡、昆明及印度等地智能制造产 业园项目及补充流动资金和银行贷款。 1）闻泰无锡项目： 智慧超级产业园项目 于 2020年 8月 15日签约无锡， 该园区将生产包括手机、平板、笔电、服务器、 无线耳机、物联网、无线路由、可穿戴设备等产品，实现公司由手机向更多品 类扩充。 2）闻泰印度项目：一二期均位于安得拉邦，一期项目已于 2019年 7月投产，二期预期除扩充 PCBA 和整机组包产能外，还增加器配件部门，具备 模具、注塑、喷涂和 CNC 加工。二期项目投产后将大幅缓解公司海外订单交付 压力。 预期公司可转债发行将顺利推进募投项目建设。公司国内及海外生产制 造并重，稳步推进， 看好公司整体发展的稳定提升。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2020-2022年营收 686.7/874.7/1088.2亿元， 考虑三季报与云南城投房地产处置损失等事项影响， 小幅下调归母净利润为 33.4/47.8/58.1亿元，维持“买入”评级。

风险提示： 下游出货量不及预期；半导体推进不及预期； 项目建设不及预期等。