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中信出版:公司Q3恢复情况符合预期,书店首次单季盈利

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20Q2恢复经营利润止跌,上半年盈利能力保持平稳公司 1-9月实现营收 12.72亿,同减 6.18%,实现归母净利润 1.8亿,同增 2.98%,其中 20Q3实现营收 4.71亿元,同增 2.44%;实现归属于母公司净利润 7844万元,同增 75.11%,公司积极应对疫情和市场波动的多项举措显现成效,销售全面线上转移,线上同增达 38.8%。

20Q3公司毛利率和净利率分别为 40.15%和 16.46%,同比增加 6.81%和 95.95%,环比基本持平,20Q3公司期间费用率为 23.75%,较过去几个季度有所下行,因 Q3销售费用率降低所致。

公司维持出版机构市占率第一,其中少儿类图书进步显著2020前三季度市场监控实销码洋 21.9亿,同增 15.3%,根据开卷数据,1-9月公司在全国图书零售市场的占有率达 2.65%,较上年同期的 2.22%增长 0.43pct,位居出版机构第一位、出版集团第六位。细分领域里,经管类市占率排名持续保持第一,生活类排名提升至第一,学术文化类市占率排名第二,少儿类继续保持高增,市场排名同比提升七,排名第五。

新媒体业务有显著业绩贡献,书店首次单季盈利公司新媒体用户数覆盖 1079.7万, MCN 矩阵用户超过 1012万,图文、视频内容曝光次数总计 40.2亿次,其中直播播放次数超过 5.1亿次,实现 1450万元的销售和广告收入;数字和有声书业务同比增长 80.6%;书店转换轻资产运营模式,发力线上和企业客户,开拓供应链服务,中信书店首次实现单季盈利。

投资建议:公司业务已基本恢复,亮点颇多,维持 “增持”评级。

公司当前业绩伴随疫情后复工而逐步恢复,公司 Q3业绩基本符合预期,我 们维 持中 报对公 司的盈 利预 测, 预计 20-22公 司归 母净 利润2.50/3.18/3.58亿,EPS 为 1.32/1.67/1.89元,对应 PE=35/28/25x。公司是大众出版龙头,市占率稳步提升,维持“增持”评级。

风险提示:疫情影响拖累全年;线下业绩亏损严重;新业务不及预期。





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