杭州银行2020年三季报点评：资产质量向好，拨备计提充分

杭州银行披露2020年三季报。

杭州银行2020年前三季度实现归母净利润55.8亿元，同比增长5.1%。

公司三季末总资产同比增长13.3%，较中报增速小幅回升0.1个百分点。前三季度营业收入同比增长16.2%，较上半年回落6.7个百分点；

前三季度PPOP同比增长18.5%，较上半年回落6.7个百分点，降幅接近收入增速降幅；前三季度资产减值损失同比增长28.0%，较上半年增速有所下降。因此总体来看，前三季度归母净利润同比增速较上半年增速回落，主要受营业收入增速回落影响。

资产质量向好，拨备计提充分。

公司三季末不良率1.09%，较二季末降低15bps，较年初降低25bps，下降幅度显著；三季末关注率0.71%，较二季末下降28bps，较年初下降23bps，关注率处于很低的水平；三季末拨备覆盖率453%，较二季末大幅提高69个百分点，较年初大幅上升136个百分点。总体来看，杭州银行资产质量向好，拨备计提充分。

净息差同比改善但幅度减弱，投资收益减少拖累收入增速。

用期初期末余额测算的前三季度净息差为1.80%，同比上升18bps，但由于上半年净息差同比上升了23bps，因此与上半年相比，三季度净息差改善幅度有所降低，也是收入增速回落的原因之一。另一方面，市场利率回升引起的交易性金融资产投资收益下降，也是营业收入增速回落的原因之一，但后者属于波动性因素。

盈利预测与投资建议。

公司业绩基本符合预期，考虑到公司加大不良核销力度，我们小幅调低公司盈利预测，预计2020~2022年净利润72亿元/83亿元/90亿元，同比增长8.6%/16.2%/19.4%，EPS1.17元/1.36元/1.83元；当前股价对应的动态PE11.1x/9.5x/7.9x，动态PB1.2x/1.1x/1.0x，维持“增持”评级。

风险提示。

宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。