2020Q1-3受疫情影响业绩下滑 2020Q1-3营收 7.21亿元（ -4.34%），归母净利润 1.17亿元（ -53.17%）， 扣非归母净利润 0.91亿元（ -41.56%）。 2020Q3营收 3.51亿元 （ -16.61%），归母净利润 0.55亿元（ -33.75%），扣非归母净利润 0.32亿元（ -48.34%）。 上半年受疫情影响较大，目前逐渐恢复中。 毛利率降低，管理费用率升高 2020Q1-3销售毛利率 53.50%（ -7.65pp） 主要是疫情影响收入导致毛 利下滑，销售费用率 16.50%（ -2.15pp）， 管理费用率 16.38% （ +1.98pp），财务费用率 0.93%（ +1.14pp）， 主要是中长期借款增加 导致利息费用增加及汇率波动造成汇兑损失。此外， 疫情期间防护、 物流、采购等各项成本大幅上升。 肝癌早筛数据继续优化， 商业化落地 8月 16日推出“莱思宁(Liver Screening)”， 是经过全球最大规模肝癌早 筛前瞻性研究验证的临床级别产品， 通过 LDT 模式率先在国内 20余 家三级医院落地。 9月 CSCO 会议更新肝癌早筛结果： 灵敏度 95.42%、 特异度 97.67%，为全球肝癌早筛领域数据最优。 肺癌早筛的初步试验 结果也公布， 临床研究有望明年启动。 伴随诊断领域也推进产品和注 册进程。
7月发布了大 Panel 基因检测“和全安”系列新品——实体 瘤全靶点基因检测，覆盖 654个基因及常见免疫抑制检测点， 并且已 经启动申报试剂盒流程，为国内首批申报的几家企业之一，具有先发 优势。 2020H1公司染色体拷贝数变异检测试剂盒（ CNV）注册获得 受理，是国内首家申报， 该检测服务公司目前市占率第一，年检测 10万人次，我们预计年底至年初可能获批，之后将加速放量。 风险提示： 政策、研发进展不及预期，产品上市及推广不及预期等。
投资建议：看好未来发展前景，维持“买入”投资评级 考虑到疫情影响，下调盈利预测 2020-2022年归母净利润 2.0/3.6/4.5亿（原 3.0/4.2/5.2亿元），增速-49%/81%/25%，当前股价对应 PE 88/49/39x。 公司作为基因测序领域的龙头企业，技术优势显著，肝癌 早筛全球范围内领先， 产品落地，潜在市场空间巨大，我们高度看好 公司的发展前景， 公司合理估值 304-340亿元， 维持“买入”评级。
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