移远通信2020年三季报点评：利润拐点初现，物联网龙头收入持续快速增长

收入持续快速增长，利润拐点初现公司收入快速增长的原因是在行业发展态势良好的基础上，公司根据市场需求发展态势不断创新优化产品，满足了更多客户对不同物联网应用场景的需求。单季度看，Q3实现收入 17.11亿，同比增加 49.16%，环比增加 16.55%，创单季度历史新高；实现归母净利润 5534.52万元，同比增加 264.54%，环比增加 54.86%，为上市后首次实现单季度利润同比环比的增加。

Q3费用率控制带动净利率改善，研发持续加大确保产品线丰富跟过往增收不增利的情况相反，公司三季度各项经营性指标改善明显。

Q3公司毛利率 20.33%，较 Q2略微提升；净利率 3.23%，较 Q22.44%的水平增加 0.79pct，较 2019Q3增加 1.91pct。2020Q3销售费用 5408.78万元，同比环比均有所下滑；2020Q3管理费用 4527.21万元，同比减少31.48%，环比增加 18.44%。公司并未减少研发投入，前三季度研发投入4.37亿，同比增加 96.55%，Q3研发费用 1.75亿，同比增加 90.28%，环比增加 20.69%。不断的研发投入，丰富了公司产品线，今年新推出多款产品包括车规级 5G NR Sub-6Ghz 模组 AG550Q、支持 Cat M1、Cat NB2和 EGPRS，并集成 GNSS 定位功能的 LPWA 模组 BG600L-M3等。

募投项目，多方面提升核心竞争力公司此前公告拟非公开发行募资 11亿用于建设全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目。我们认为这将显著提升公司的自主生产配套能力、新产品研发创新能力和智能车联网模组市场竞争力，在万物互联时代构造公司的核心竞争力。

投资建议与盈利预测预计 2020-2022年公司收入分别为 60.33亿、83.63亿、111.04亿，净利润为 2.02亿、3.59亿、6.1亿，对应当前股价的 PE 为 92.87、52.19、30.75，给予“买入”评级。

风险提示市场竞争持续加剧的风险、汇率变动的风险